Chiara Rossi

Ecco come i big della difesa accumulano soldi

Secondo un'analisi del Financial Times, i 15 principali appaltatori della difesa del mondo genereranno un flusso di cassa libero di 52 miliardi di dollari nel 2026, quasi il doppio rispetto al 2021. Liquidità a sufficienza per nuove acquisizioni, ma occhio alla concorrenza

16 Settembre 2024 08:21

Chiara Rossi

Casse gonfie per i big della difesa.

Le più grandi aziende aerospaziali e di difesa del mondo sono pronte a incassare livelli record di denaro contante nei prossimi tre anni. È quanto segnala a inizio settimana il Financial Times secondo l’analisi di Vertical Research Partners, società di analisi dedicata agli studi del mondo corporate e industriale.

Nello specifico, gli analisti prevedono che i 15 principali appaltatori della difesa registreranno un flusso di cassa libero di 52 miliardi di dollari nel 2026, quasi il doppio del loro flusso di cassa combinato alla fine del 2021.

Il settore sta beneficiando di un forte aumento della spesa militare poiché i governi aumentano i loro budget in risposta all’invasione su vasta scala dell’Ucraina da parte della Russia e alle crescenti tensioni in Medio Oriente e in Asia. In risposta a questi eventi, i governi di tutto il mondo stanno spendendo infatti di più per la difesa, il che a sua volta aumenta i guadagni del settore.

Secondo gli analisti, l’industria potrebbe quindi aumentare i riacquisti di azioni dal momento che le grandi opportunità di M&A sono limitate. Inoltre, è probabile che la spesa per la difesa rimanga forte nei prossimi anni, ma il recente aumento degli ordini probabilmente si attenuerà, soprattutto una volta terminata la guerra in Ucraina, rileva il Ft.

“È un’attività ciclica. Per quanto la gente parli di cicli di domanda decennali, la politica può cambiare e le valutazioni della sicurezza possono cambiare e così anche la domanda di difesa” ha affermato Byron Callan di Capital Alpha Partners.

Tutti i dettagli.

L’AUMENTO DELLA SPESA MILITARE…

L’invasione russa dell’Ucraina ha spinto i membri della Nato a spendere di più per gli sforzi militari. Nel 2023 la spesa per la difesa globale è aumentata del 9% raggiungendo la cifra record di 2,2 trilioni di dollari e “aumenterà di nuovo nel 2024 quando il mondo entrerà in un periodo di maggiore pericolo” secondo “The Military Balance”, il rapporto annuale sulle capacità militari e il settore della difesa su scala globale redatto dell’Istituto internazionale per gli studi strategici (Iiss).

Negli Stati Uniti, per gli aiuti per l’Ucraina, Taiwan e Israele il Pentagono ha stanziato quasi 13 miliardi di dollari per la produzione di armi presso i cinque maggiori gruppi di difesa americani (Lockheed Martin, RTX, Northrop Grumman, Boeing e General Dynamics) e i loro fornitori. Nel Regno Unito, il Ministero della Difesa ha impegnato 7,6 miliardi di sterline per aiuti militari all’Ucraina negli ultimi tre anni, incluso il rifornimento delle scorte, rileva il Financial Times.

…RIEMPIE LE CASSE DELLE AZIENDE DELLA DIFESA

L’impennata della spesa pubblica ha già spinto i portafogli degli ordini a livelli quasi record.

Gli analisti di Vertical Research Partners prevedono che i cinque principali appaltatori della difesa degli Stati Uniti genereranno un flusso di cassa di 26 miliardi di di dollari entro la fine del 2026, più del doppio dell’importo del 2021. Le cifre escludono Boeing, dati i suoi recenti problemi, sottolinea il Ft.

In Europa, i campioni nazionali Bae Systems, Rheinmetall e la svedese Saab, che hanno beneficiato di nuovi contratti per munizioni e missili, dovrebbero vedere un aumento del flusso di cassa combinato di oltre il 40%, aggiunge il quotidiano finanziario britannico.

casse difesa

COSA NE FARANNO DI QUESTO DENARO?

Se l’industria della difesa è abituata ai tempi lunghi del procurement militare (occorrono diversi anni prima che i nuovi contratti si traducano in maggiori vendite, i crescenti flussi di cassa stanno già scatenando un dibattito su come il settore spenderà questo denaro.

“È la domanda da un miliardo di dollari per il settore: in genere alle aziende non piace tenere grandi quantità di denaro nei loro bilanci, quindi cosa fanno con tutti quei soldi se le acquisizioni non sono così semplici? I riacquisti di azioni e i dividendi sono un modo”, ha affermato al Ft Robert Stallard, analista di Vertical Research.

AL VIA PIANI DI BUYBACK

Secondo il Financial Times le aziende avevano già indirizzato miliardi di dollari in riacquisti di azioni prima della recente ondata di nuovi ordini; alcune hanno assunto una leva finanziaria extra per farlo. L’anno scorso è stato il più forte per i riacquisti da parte di aziende aerospaziali e della difesa sia negli Stati Uniti che in Europa negli ultimi cinque anni, secondo i dati della Bank of America, sebbene i livelli rimangano molto al di sotto di quelli di altri settori.

Lockheed Martin e RTX hanno riacquistato circa 19 miliardi di dollari in azioni tra loro l’anno scorso. In Europa, Bae Systems ha concluso quest’estate un programma di riacquisto triennale da 1,5 miliardi di sterline e ha immediatamente avviato un ulteriore riacquisto da 1,5 miliardi di sterline, riassume il quotidiano finanziario.

SI GUARDA ANCHE ALLE ACQUISIZIONI

Allo stesso tempo, per gli analisti i player dell’industria della difesa punteranno anche più accordi di M&A, pur avvertendo che grandi acquisizioni saranno limitate dalle normative sulla concorrenza.

“M&A è inevitabilmente la fase successiva del ciclo”, ha affermato Nick Cunningham, analista di Agency Partners. “Dato quanto è lungo il ciclo del settore, ci vuole un po’ di tempo prima che la capacità venga creata e che il denaro scorra, ma l’enorme crescita del mercato genererà attività”.

E a questo proposito, qualcosa si sta già muovendo nel settore: il Ft ricorda che all’inizio del mese il colosso della difesa tedesco Rheinmetall ha annunciato un accordo da 950 milioni di dollari per il produttore di componenti per veicoli militari con sede nel Michigan Loc Performance. Dopodiché Czechoslovak Group sta presentando un’offerta per il business delle munizioni dell’americana Vista Outdoor. La scorsa estate Bae Systems ha pagato 5,6 miliardi di dollari per Ball Aerospace. E nel nostro paese a maggio Fincantieri ha annunciato l’acquisizione di Wass (Whitehead Alenia sistemi subaquei) da Leonardo, la controllata armamenti navali dell’ex Finmeccanica che è una società di punta nella realizzazione di siluri, sonar e sistemi di difesa subacquei.

Ma non finiscono le manovre in Italia: il mese scorso il numero uno di Leonardo ha dichiarato che “stiamo lavorando molto con Thales e Airbus per nuove visioni strategiche nello spazio”. Conferma che manovre stanno avvenendo in Europa tra i big del settore anche nel segmento spaziale.

Consolidamento dell’industria spaziale europea in vista? Non così in fretta visto che oltre all’approvazione dell’Antitrust europeo, qualsiasi trattativa di alleanza o fusione avrebbe bisogno del supporto dei governi francese e italiano.

MA IL CONSOLIDAMENTO DEL SETTORE NON È COSÌ VICINO

E proprio il nodo concorrenza rende la prospettiva di un consolidamento su larga scala improbabile.

“C’è ancora spazio per le aziende di medie dimensioni per acquistarne altre senza che le autorità di regolamentazione o i ministeri della difesa si arrabbino terribilmente”, ha sostenuto al Ft Byron Callan di Capital Alpha Partners, aggiungendo che alcune aziende di difesa di proprietà di private equity potrebbero anche arrivare sul mercato in futuro.