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Tutti gli effetti di parole e sospiri di Fed e Bce sui mercati

Fed

Il commento giornaliero ai mercati finanziari di Giuseppe Sersale, Strategist di Anthilia Capital Partners Sg, che partono dalla pubblicazione delle minute Fomc della Fed…

Alla fine, la pubblicazione delle minute FOMC è apparentemente stata la causa di non pochi brividi per mercati ieri sera. Il testo ha confermato quanto già detto nello statement sulla necessità di ulteriore inasprimento della politica monetaria in seguito  ad un miglioramento dell’outlook macro. Oltre a ciò, alcuni partecipanti hanno comunicato di aver già elevato le loro previsioni di crescita rispetto al FOMC di dicembre, ed altri hanno sostenuto che lo scenario macroeconomico presenta dei rischi al  rialzo. Sull’inflazione i membri hanno mostrato fiducia crescente di un ritorno al target, mentre un paio si sono detti preoccupati della recente accelerazione. Nel testo ha infine trovato posto una nota di preoccupazione per il possibile emergere di instabilità  finanziaria in seguito ad un protratto periodo di crescita sopra il potenziale.  In generale un quadro caratterizzato da un crescente ottimismo, ma senza elementi che indichino chiaramente l’intenzione di incrementare il numero di rialzi previsti per il 2018.

La reazione del mercato è stata inizialmente positiva, con l’azionario in ulteriore rialzo, il  dollaro in calo e i tassi stabili. Successivamente, è sembrato che il mercato cambiasse radicalmente lettura: tassi e dollaro  hanno ripreso il trend di rialzo, e Wall Street si è inabissata, accumulando rapidamente un 1.7% di discesa, che l’ha portata a chiudere in perdita (-0.55% per l’S&P 500).
Per giustificare l’inversione di tendenza, molti hanno posto l’accento sul fatto che le  minute riguardano un meeting avvenuto 20 giorni fa. Nel frattempo abbiamo avuto i famosi salari orari e il CPI sopra attese,  e quindi avrebbe senso attendersi un FOMC assai più hawkish il 21 marzo. E’  una spiegazione che mi convince poco: non serve mezz’ora per rendersi conto di una cosa nota come questa. Stesso discorso per la nota sull’instabilità  finanziaria. Sono poi personalmente convinto che le minute vengano modificate per riflettere al  meglio la view Fed del momento, e costituire un tool di comunicazione più efficace. Ne consegue che quel tipo di dietrologia è fuori luogo,  anche se il mercato può  comunque dedicarvisi.

Dalla chiusura europea di ieri sera, l’S&P 500 si era perso l’1.3% per cui l’apertura degli indici continentali, giù di poco meno di un punto, non è stata nemmeno male. Sicuramente l’€ debole ha costituito un fattore a supporto. A disturbare ulteriormente il clima è  intervenuto alle 10.00 l’ IFO tedesco di Febbraio (115.4 da 117.6 e vs attese per 117), recante un calo anche superiore al PMI manifatturiero tedesco pubblicato ieri. Vale quanto osservato  ieri sul livello assoluto (la  componente coincidente resta vicina al massimo storico segnato a gennaio scorso), a cui possiamo aggiungere la considerazione che € forte e turbolenze di mercato possono aver depresso le aspettative, il  cui calo è risultato più marcato. Comunque sia, sul  dato  il mercato ha segnato  i minimi di seduta,  per poi iniziare una graduale ripresa.

Nel pomeriggio, complici dati  discreti in US (Jobless claims ai minimi storici e leading index di gennaio in salita sopra attese) Wall Street è  sembrata aver recuperato il buonumore e ciò ha dato una sferzata al  sentiment. L’impatto sull’azionario continentale è stato però un po’  attutito dalla correzione del dollaro, che ha interessato i principali cross (tranne un $ Canada zavorrato da retail sales gennaio orrende), e ha visto l’€  recuperare agevolmente quota 1.23.

Per giustificare il movimento si è  guardato  ai contenuti delle minute ECB,  ma in realtà non è emerso granchè di nuovo e/o interessante sul fronte cambio. E poi il movimento è da imputare maggiormente al dollaro,  che a sua volta può aver risentito dell’approccio alla resistenza in area 90.40 di Dollar index, dopo 4 sedute a fila senza cali.

Sul fronte cambi,  il  prossimo evento su cui il  mercato è focalizzato è l’ audizione di Powell mercoledi prossimo al Congresso,  la prima occasione per farsi un idea delle view del  nuovo Presidente FED. Fino ad allora i principali cross potrebbero rendersi protagonisti di un range trading nervoso.

La verve di Wall Street ha condotto l’azionario europeo a recuperare grossomodo  tutte le perdite. Fanno eccezione Londra, depressa dal brutto dato di GDP del  quarto trimestre, e Milano, gratificata da un commento negativo di Juncker (“sono preoccupato delle elezioni italiane, dobbiamo prepararci al caso peggiore, ovvero l’assenza  di un governo operativo”),  che ha accentuato le  pressioni ribassiste anche sul  BTP, in una giornata di recupero  per i bonds europei core.

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