A dieci settimane dall’inizio della guerra in Iran, il grande mistero del mercato petrolifero si infittisce. Ogni giorno che lo Stretto di Hormuz rimane chiuso, vanno persi quasi 14 milioni di barili di petrolio, il 14% della produzione globale. Eppure il Brent viene scambiato a soli 107 dollari al barile, ben al di sotto dei 129 dollari toccati nel 2022 e lontano dai 150-200 dollari previsti dagli analisti in caso di conflitto prolungato.
Una ragione è l’ottimismo dei trader su una possibile svolta diplomatica. Ogni pochi giorni, il presidente Donald Trump accenna a una risoluzione imminente, rendendo i mercati riluttanti a prezzare altre otto settimane di interruzione. Ma ultimamente sta accadendo altro: anche i prezzi “spot” si sono calmati – scrive The Economist.
PERCHÉ IL PANICO SUL PETROLIO È SPARITO
Due forze spiegano perché il panico è svanito. In primo luogo, le potenze petrolifere al di fuori del Golfo hanno accelerato le esportazioni. Piccoli produttori come Canada, Venezuela, Norvegia e Brasile hanno dato il loro contributo. Tuttavia, il caso più eclatante è quello degli Stati Uniti: con quasi 9 milioni di barili al giorno (b/g), le loro esportazioni nette di petrolio nelle ultime quattro settimane sono state le più alte della storia.
Tutto ciò ha contribuito a portare un’ondata di barili non provenienti dal Golfo verso gli importatori, riducendo il deficit di offerta a circa 8 milioni di b/g. Incredibilmente, nello stesso periodo, le grandi regioni acquirenti hanno importato 11 milioni di b/g in meno rispetto all’anno precedente. Solo gli acquisti della Cina sono crollati di ben 6,6 milioni di b/g.
Questo enorme calo delle importazioni non è una buona notizia: riflette in parte la “distruzione della domanda”. La carenza di greggio ha costretto le raffinerie in Asia ed Europa a tagliare la produzione. I prezzi di diesel, benzina e carburante per aerei sono aumentati del 60-120%, spingendo i consumatori a ridurre i consumi.
Eppure, poiché le stime sulla distruzione della domanda sono inferiori ai 5 milioni di b/g, gran parte del calo delle importazioni sembra riflettere cautela più che privazione. Il risultato sorprendente è un “mini-eccesso” di greggio che mantiene basso il prezzo del Brent.
Quanto potrà durare? Le immagini satellitari dei serbatoi cinesi suggeriscono che le scorte a terra siano rimaste quasi invariate, il che implica che le raffinerie abbiano attinto a scorte sotterranee non osservabili per coprire il deficit.
IL PROBLEMA DEGLI STATI UNITI
Un problema maggiore potrebbe arrivare dagli Stati Uniti. A marzo, il paese ha accettato di prelevare 172 milioni di barili dalle sue riserve strategiche. Questo ha permesso di aumentare le esportazioni di greggio di oltre 600.000 b/g mantenendo stabili le scorte commerciali, nonostante la produzione non sia aumentata significativamente dall’inizio della guerra.
Tuttavia, le esportazioni americane sono ora più propense a scendere che a salire. Con la fine della stagione di manutenzione delle raffinerie, il greggio sarà reindirizzato verso il mercato interno. Inoltre, le scorte di carburante negli Stati Uniti stanno precipitando. Se la tendenza continua, la benzina potrebbe superare i 5 dollari al gallone, una soglia che in passato ha danneggiato gravemente il consenso presidenziale.
Nelle ultime settimane, l’amministrazione Trump ha valutato un divieto di esportazione dei prodotti raffinati per evitare tali danni. Se i prezzi alla pompa dovessero balzare entro il “Memorial Day” del 25 maggio, le probabilità di un blocco aumenterebbero drasticamente, sconvolgendo i mercati energetici mondiali. Anche senza interventi politici, le scorte mondiali continueranno a scendere. America e Cina hanno fatto guadagnare tempo al mondo, ma la resa dei conti resta inevitabile se Hormuz rimarrà chiuso.
