Ecco le aziende che più brinderanno con Trump alla Casa Bianca

Sono arrivati i risultati delle elezioni statunitensi del 2024. Il verdetto è chiaro: una clamorosa vittoria Repubblicana. Donald Trump sarà il prossimo presidente e i Repubblicani hanno conquistato il Senato. La Camera è troppo incerta per essere definita ma, alla luce dell’insieme dei risultati di martedì, il Partito Repubblicano sembra leggermente favorito per ottenere una stretta maggioranza alla Camera. Ecco le implicazioni per i mercati finanziari.

Reazione del mercato

La forte reazione del mercato riflette sia l’eliminazione della potenziale incertezza sia l’aspettativa di cambiamenti chiave nella politica statunitense.

La mattina del 6, prima dell’apertura del mercato azionario statunitense, i futures sulle azioni statunitensi sono saliti del 2%-4%, guidati dall’indice Russell 2000 più ampio e favoriti da una forte rotazione verso i titoli mid-cap. I mercati azionari asiatici ed europei hanno risposto con risultati più contrastanti.
I mercati obbligazionari statunitensi hanno subito un forte calo, con i rendimenti dei Treasury USA a 10 anni saliti al 4,47%, con un aumento di quasi 20 punti base a causa delle notizie elettorali.
Il dollaro USA è balzato di circa il 2% rispetto allo yen e all’euro. Le criptovalute hanno registrato una forte progressione, con un aumento del 7-9%. I prezzi del petrolio sono scesi di circa l’1%.

Prospettive di mercato

Assumendo, come sembra probabile, che i Repubblicani completino una vittoria schiacciante al Congresso, i movimenti di mercato probabilmente continueranno nei prossimi giorni e settimane, basati sulle aspettative di una crescita più forte guidata da tagli fiscali, deficit fiscali più ampi e deregolamentazione.

• Le aspettative di crescita in aumento probabilmente incrementeranno gli utili societari, che potrebbero anche beneficiare della riduzione delle aliquote legali ed effettive dell’imposta sul reddito delle società (Trump ha proposto di ridurre l’aliquota sul reddito delle società dal 21% al 15%).
• L’aumento dell’ottimismo delle imprese per la crescita e la riduzione degli oneri normativi dovrebbero far aumentare la spesa per gli investimenti delle imprese.
• I principali beneficiari sono le società mid-cap, le società energetiche a combustibili fossili, i prodotti farmaceutici e i servizi finanziari.
• I sussidi verdi previsti dall’Inflation Reduction Act saranno probabilmente ridotti in misura considerevole.
• Trump godrà di un forte sostegno da parte del Congresso per ridurre e forse annullare l’immigrazione. Questo potrebbe avere un impatto sul mercato del lavoro, creando carenze in settori come l’edilizia, la ristorazione e i servizi health care.
• I mercati si aspettano un allargamento dei deficit fiscali con i Repubblicani, che, a nostro avviso, provocherà un rialzo dei rendimenti obbligazionari per almeno due motivi. In primo luogo, l’espansione fiscale stimolerà la domanda e quindi la crescita. Di conseguenza, la Federal Reserve (Fed) probabilmente allenterà la politica monetaria meno di quanto previsto. In secondo luogo, l’aumento dei deficit aumenterà l’emissione di debito. I rendimenti dei Treasury a 10 anni probabilmente si avvicineranno al 5% nel corso dei prossimi mesi.
• La combinazione di un aumento dei tassi d’interesse statunitensi e di maggiori flussi d’investimento dall’estero verso i titoli azionari pubblici e privati degli Stati Uniti farà probabilmente registrare un rialzo del dollaro USA sui mercati valutari mondiali.
• Le criptovalute continueranno probabilmente a crescere, grazie a un approccio normativo leggero in un secondo mandato di Trump.

A nostro avviso, le prospettive per i prezzi delle materie prime sono contrastanti. Il sostegno all’industria petrolifera americana e la prospettiva di un’offerta crescente potrebbero esercitare ulteriori pressioni al ribasso sui prezzi del greggio. Così come un dollaro più forte. Ma una crescita più sostenuta potrebbe portare a un aumento della domanda, un fattore positivo per i settori dell’energia e dei materiali di base.

I rischi geopolitici nel mondo rimarranno elevati e la spesa per la difesa probabilmente aumenterà.

Rischi di mercato

Il rischio principale per i mercati azionari statunitensi e globali è l’aumento dei rendimenti obbligazionari. Nella misura in cui i rendimenti più elevati rappresentano aspettative di crescita più forti, il risultato è meno problematico. Ma nella misura in cui riflettono un aumento delle aspettative di inflazione o un effetto di spiazzamento degli investimenti dovuto ai previsti ampi deficit fiscali, l’aumento dei rendimenti potrebbe limitare i rendimenti azionari complessivi.

Un rischio correlato è che la Fed possa interrompere il suo allentamento della politica monetaria statunitense e potrebbe addirittura fare un’inversione di rotta con un aumento dei tassi. L’aumento dei tassi potrebbe avvenire se l’accelerazione della crescita portasse a un aumento dell’inflazione. In tale scenario, i mercati obbligazionari osserveranno attentamente eventuali segnali che l’amministrazione Trump potrebbe cercare di limitare l’indipendenza decisionale della Fed.

Un ultimo rischio è rappresentato dai dazi statunitensi. Durante la campagna elettorale, Trump ha sostenuto con forza la necessità di introdurre grandi dazi. Se questa politica venisse attuata, potrebbe danneggiare la crescita statunitense e globale (anche attraverso l’escalation della guerra commerciale globale), aumentare l’inflazione misurata, intaccare il potere d’acquisto dei consumatori e ridurre i profitti delle imprese a causa dei costi di input più elevati. È più probabile, quindi, che l’amministrazione Trump utilizzi le tariffe come tattica di contrattazione nei negoziati internazionali sul commercio e sulla sicurezza.

Sintesi e conclusioni

L’esito delle elezioni negli Stati Uniti è stato una chiara sorpresa, fornendo un forte verdetto su chi gli americani preferiscano per governare il paese. La rimozione dell’incertezza e le implicazioni positive per la crescita hanno scatenato potenti avanzamenti nei mercati azionari statunitensi, nei rendimenti dei Treasury e nel dollaro USA. Questi movimenti probabilmente continueranno nelle settimane e nei mesi a venire. Tuttavia, gli investitori dovrebbero prestare attenzione ai rischi di rendimenti obbligazionari più elevati, una Fed meno accomodante e il potenziale aumento delle tensioni commerciali globali. A nostro avviso, il Trump Trade probabilmente continuerà a crescere, ma esortiamo gli investitori a essere discriminanti nelle conclusioni di investimento che traggono dai risultati elettorali.