Per il decennio successivo alla crisi finanziaria del 2008/2009, molti commentatori hanno sottolineato che la politica monetaria era diventata “l’unico gioco in città”. Con i governi preoccupati di riparare i propri bilanci a causa del crollo delle entrate fiscali in seguito alla crisi finanziaria, è stato lasciato ai banchieri centrali il compito di cercare di stimolare l’economia attraverso denaro a buon mercato e programmi non convenzionali di acquisto di asset. Il gigantesco pacchetto di stimolo fiscale che passerà presto al Congresso degli Stati Uniti metterà fine a questo regime. Il cambiamento avrà un significato ben oltre i confini dell’America – si legge nell’editoriale del FT.
L’ultimo outlook economico dell’OCSE prevede che il programma di spesa governativa del presidente americano Joe Biden – che vale l’8,5% del reddito nazionale statunitense – insieme al rapido lancio degli sforzi di vaccinazione, solleverà il reddito globale dell’1% quest’anno. Il think-tank con sede a Parigi stima che l’economia mondiale si espanderà del 5,6% quest’anno dal suo minimo indotto dalla pandemia – rispetto alla sua precedente previsione del 4,2% dello scorso dicembre.
Un’economia statunitense in pieno boom significa che la domanda economica si “riverserà” nel resto del mondo, in particolare nei suoi vicini più prossimi e più importanti partner commerciali, Messico e Canada, nonché nelle economie orientate all’esportazione dell’Asia orientale e dell’Europa. Per le economie avanzate, che prendono in prestito nelle proprie valute, le implicazioni di una crescita più veloce negli Stati Uniti sono quasi interamente positive – aumentando le esportazioni potenziali e incoraggiando il sentimento di “rischio” che stimola gli investimenti.
Un surriscaldamento degli Stati Uniti – se la maggiore domanda di beni e servizi porta a limiti di capacità e causa un’inflazione più alta – potrebbe, tuttavia, innescare tassi di interesse più alti a livello globale. Gli investitori scommettono che la Federal Reserve sarà costretta ad aumentare i tassi per soffocare la pressione inflazionistica o si sentirà a autorizzata nel rimuovere gli stimoli quando l’economia tornerà a qualcosa vicino alla piena occupazione. I membri del consiglio di amministrazione della Banca Centrale Europea sono già preoccupati che questo potrebbe aumentare i costi di finanziamento – riducendo l’efficacia dei loro sforzi di stimolo in una regione dove la politica monetaria rimane di gran lunga la maggiore forma di stimolo.
I paesi più poveri che lottano per prendere in prestito con le proprie valute troveranno più difficile adattarsi. L’aumento dei tassi invertirà alcuni dei flussi di capitale che hanno finanziato le economie fragili e portato a un dollaro più forte, soprattutto se la ripresa degli Stati Uniti diverge da quella degli altri paesi ricchi. I paesi più esposti sono in una posizione migliore oggi che durante il “taper tantrum” del 2013, quando la Fed suggerì che avrebbe iniziato a ridurre il ritmo degli acquisti di asset, e le valute dei mercati emergenti crollarono. Molti hanno passato il periodo intermedio a costruire riserve per proteggersi da simili deflussi e ridurre la loro dipendenza da finanziamenti esterni denominati in dollari.
I maggiori carichi di debito del settore pubblico, tuttavia, significano che per molti paesi poveri l’aumento dei tassi si farà sentire attraverso i deficit di governo così come i deficit delle partite correnti – costi di interesse più alti potrebbero significare che alcuni governi lottano per servire il debito. L’aumento dei prezzi delle materie prime – sollevato dagli sforzi di stimolo della Cina e degli Stati Uniti – aiuterà gli esportatori ma si aggiungerà ai guai degli importatori.
In definitiva, però, il mix di politiche è un miglioramento rispetto alla dipendenza post-2008 dalla politica monetaria. Se l’OCSE ha ragione sull’impatto del programma di stimolo di Biden – e ci sono buone ragioni per pensare che sia così – allora un’economia statunitense più forte aiuterà a guidare la ripresa globale. Sarebbe ancora meglio se il mondo non dovesse più fare affidamento su una sola fonte di stimolo e se altri paesi ricchi fossero altrettanto ambiziosi.
(Estratto dalla rassegna stampa di Eprcomunicazione)
Articoli correlati
Rivolta contro Palenzona? Che cosa sta succedendo in Crt
Ecco come in Europa si affossa l’economia con l’ossessione Esg
Non solo Ucraina, ecco come la Russia trama per sovvertire l’ordine globale
Tutti gli errori (fecondi) della scoperta del petrolio
