skip to Main Content

Banche

Perché la guerra Russia-Ucraina turba anche la Fed

Secondo il Wsj, le crescenti pressioni sui prezzi, dovute alla guerra tra Russia e Ucraina, potrebbero costringere i funzionari della Fed ad aumentare i tassi di interesse più velocemente del previsto

 

Probabilmente la guerra in Ucraina non impedirà alla Federal Reserve (Fed) di alzare i tassi di interesse il mese prossimo, ma qualsiasi peggioramento delle pressioni sull’inflazione potrebbe costringere la banca centrale a stringere la politica in modo ancora più aggressivo di quanto già accennato dagli alti funzionari.

Nei commenti pubblici e nelle interviste della scorsa settimana, i funzionari della Fed hanno appoggiato i piani per alzare i tassi alla riunione del 15-16 marzo. Hanno detto che era troppo presto per dire come la guerra influenzerà le prospettive economiche, ma stanno monitorando attentamente gli sviluppi.

Il loro problema è che hanno anticipato che l’inflazione statunitense, che ora è ai massimi da 40 anni, raggiungerà il picco in questo trimestre. Gli sviluppi geopolitici che spingono verso l’alto i prezzi in primavera, in particolare per l’energia e le materie prime, potrebbero costringere la Fed ad accelerare gli aumenti dei tassi quest’estate, il che aumenterebbe il rischio di una recessione il prossimo anno.

I funzionari della Fed passeranno le prossime due settimane a monitorare da vicino come un potente pacchetto di sanzioni occidentali si propagherà attraverso i mercati finanziari e l’economia globale. Lunedì, gli analisti hanno avvertito che le banche russe dovrebbero affrontare la corsa ai depositi e un forte deterioramento della loro salute finanziaria, che a sua volta potrebbe riversarsi sul sistema bancario europeo e sui mercati finanziari in generale.

Durante gli shock geopolitici, la Fed generalmente evita di prendere misure che aumentano l’incertezza. Ma con l’inflazione che corre molto al di sopra del suo obiettivo del 2% e la crisi ucraina che minaccia di spingere i prezzi ancora più in alto, la Fed potrebbe affrontare una notevole urgenza di continuare con gli aumenti dei tassi previsti – scrive il WSJ.

“L’economia reale non sta cooperando per permettere alla Fed tanti gradi di libertà”, ha detto Sonal Desai, chief investment officer di Franklin Templeton Fixed Income.

Una domanda per il presidente della Fed Jerome Powell è se ha bisogno di preparare i mercati per la possibilità di aumenti più grandi del previsto questa estate – incrementi di mezzo punto percentuale – se l’inflazione non diminuisce abbastanza presto. Questa settimana inizierà due giorni di testimonianze al Campidoglio, dove potrebbe affrontare domande sulle prospettive dell’inflazione.

L’economia globale si sta riprendendo da una serie di “shock dell’offerta”, in cui la carenza di beni o servizi fa salire i loro prezzi. I libri di testo invitano le banche centrali a non reagire agli aumenti di prezzo una tantum che derivano da fattori temporanei, come i disastri naturali, e a concentrarsi invece su pressioni inflazionistiche sottostanti più ampie.

Ma questo potrebbe essere difficile per la Fed in questo momento, perché l’inflazione statunitense è già alta. I funzionari stanno diventando ansiosi per un mercato del lavoro surriscaldato con guadagni salariali ben al di sopra dei loro massimi pre-pandemici e il rischio che i consumatori e le imprese si aspettino maggiori aumenti dei prezzi in futuro, favorendo un’inflazione persistentemente più alta.

Diversi funzionari della Fed hanno indicato che preferirebbero iniziare ad alzare il loro tasso di riferimento a marzo di un quarto di punto percentuale – la dimensione di tutti gli aumenti dei tassi Fed dall’ultima mossa di mezzo punto nel 2000.

I funzionari vedranno due importanti dati prima della loro prossima riunione: il rapporto sull’occupazione di febbraio, previsto per questo venerdì e il rapporto sull’indice dei prezzi al consumo di febbraio il 10 marzo. Ulteriori segni di un surriscaldamento del mercato del lavoro o di un’accelerazione delle pressioni sui prezzi – senza un’ulteriore intensificazione delle perturbazioni del mercato dovute al conflitto in Ucraina – potrebbero rinnovare il dibattito sull’opportunità di aumentare i tassi di mezzo punto a marzo.

Per ora, solo due funzionari della Fed hanno pubblicamente chiesto di alzare i tassi di mezzo punto in una delle prossime riunioni di politica. Se i rapporti sull’inflazione e l’occupazione prima della prossima riunione “indicano che l’economia è ancora estremamente calda, si può fare un forte caso per un aumento di [mezzo punto percentuale] a marzo”, ha detto il governatore della Fed Christopher Waller la scorsa settimana.

Il presidente della Fed di Filadelfia, Patrick Harker, la scorsa settimana ha detto che preferirebbe iniziare con un aumento dei tassi di un quarto di punto, dato il potenziale di aumento della volatilità dopo lo scoppio della guerra in Ucraina. “C’è solo una tremenda incertezza. Quindi non aggiungiamo altra incertezza adesso. Facciamo in modo che si vada avanti con un aumento di un quarto di punto”, ha detto.

La maggior parte dei suoi colleghi sembra condividere questo punto di vista per ora, in parte perché sono a loro agio con le aspettative del mercato di potenziali aumenti dei tassi di un quarto di punto in ciascuna delle sette rimanenti riunioni di politica della Fed quest’anno. Questo lascerebbe i tassi, entro la fine dell’anno, in un range tra l’1,75% e il 2%, leggermente più alto di quanto fossero due anni fa, prima che la pandemia spingesse la banca centrale a tagliare i tassi vicino allo zero.

Alla riunione di marzo, i funzionari della Fed potrebbero anche cercare di finalizzare i piani per la riduzione del portafoglio di attività da 9.000 miliardi di dollari della banca centrale, il che potrebbe permettere di iniziare quel processo entro maggio o giugno.

Se l’inflazione dovesse essere inaccettabilmente alta oltre tale data, diversi funzionari della Fed hanno indicato che potrebbero considerare aumenti di mezzo punto più grandi quest’estate. Un percorso di tassi più ripido permetterebbe loro di spingere i tassi a un intervallo tra il 2,25% e il 2,5%, livelli visti l’ultima volta alla fine del 2018.

I prezzi al consumo a gennaio sono aumentati del 6,1% rispetto a un anno prima, raggiungendo un nuovo massimo di 40 anni, secondo l’indicatore preferito dalla Fed. Escludendo le categorie volatili di cibo ed energia, la cosiddetta inflazione di base è aumentata del 5,2%, vicino a un massimo di 40 anni.

Powell e i suoi colleghi avevano sperato e si aspettavano che l’inflazione rallentasse a circa il 3% entro la fine di quest’anno. Hanno indicato che troverebbero inaccettabile un’inflazione superiore al 3% entro la fine dell’anno.

L’inflazione elevata è stata principalmente guidata da una vivace domanda di beni, da strozzature di trasporto e da carenze di beni intermedi come i semiconduttori. I funzionari della Fed si erano preparati a una corsa all’inflazione più alta per iniziare l’anno, ma i dati recenti sono stati peggiori del previsto. Per esempio, i prezzi delle importazioni statunitensi sono aumentati del 2% a gennaio e sono saliti dell’1,1% escludendo cibo e carburante.

Le perturbazioni economiche dovute all’invasione russa dell’Ucraina e la risposta globale potrebbero peggiorare l’inflazione. La Russia è uno dei principali fornitori di petrolio e gas naturale. Una regola empirica sostiene che un aumento del prezzo del petrolio di 10 dollari al barile aumenta l’inflazione generale degli Stati Uniti di 0,4-0,5 punti percentuali. La Russia è anche uno dei principali attori nei mercati globali per i metalli usati nella produzione di automobili e aeroplani e per i componenti dei fertilizzanti, una grande spesa nella produzione alimentare.

(Estratto dalla rassegna stampa estera a cura di eprcomunicazione)

Back To Top