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Perché i tassi più alti non preoccupano i Cfo americani

La Fed, scrive il WSJ, dovrebbe iniziare ad aumentare i tassi a marzo per contenere l'aumento dell'inflazione. Ecco quindi come si sono mossi i Cfo americani e cosa succederà

 

La maggior parte dei Chief Financial Officer (Cfo), i direttori finanziari, ha fatto i propri compiti. Hanno rifinanziato alcune delle scadenze del debito delle loro aziende in anticipo e bloccato i tassi a buon mercato, rendendoli meno esposti all’aumento dei tassi d’interesse e ai costi di finanziamento più alti.

I dirigenti di grandi aziende statunitensi, tra cui General Motors, XPO Logistics Inc. e Levi Strauss & Co. hanno detto di non essere eccessivamente preoccupati da una politica monetaria più rigida, dato che i tassi di interesse sono destinati a salire da livelli bassi.

La Federal Reserve, che ha abbassato i tassi vicino allo zero all’inizio della pandemia, dovrebbe iniziare ad aumentare i tassi a marzo per contenere l’aumento dell’inflazione – scrive il WSJ.

Le aziende nel 2020 e 2021 si sono caricate di liquidità, ammortizzando i loro bilanci contro l’impatto della pandemia e approfittando dei bassi costi di finanziamento. Le aziende investment-grade dello S&P 500 hanno venduto 634,45 miliardi di dollari in obbligazioni e 726,67 miliardi di dollari in prestiti sindacati nel 2021, rispetto ai 932,28 miliardi di dollari in obbligazioni e 479,77 miliardi di dollari in prestiti dell’anno precedente, secondo Dealogic.

“I tassi di interesse stanno uscendo da una base storicamente bassa e dato il capitale a basso costo e la liquidità disponibile sul mercato, non è ancora il momento di preoccuparsi”, ha detto Jim Shepard, responsabile dei mercati dei capitali del debito investment-grade presso Mizuho Americas, una filiale della banca d’affari giapponese. “Il mercato sta tornando a condizioni più normali”.

Tapestry Inc, il proprietario newyorkese dei marchi di moda di lusso Coach, Kate Spade e Stuart Weitzman, l’anno scorso ha venduto 500 milioni di dollari di debito che arriverà a scadenza nel 2032, con un tasso cedolare del 3,05%, per ripagare parzialmente due obbligazioni esistenti con tassi cedolari superiori al 4%. “Se si guarda a dove sono diretti i tassi d’interesse, sono felice che abbiamo anticipato questo”, ha detto Scott Roe, il direttore finanziario della società, riferendosi all’incombente aumento dei costi di finanziamento.

Tapestry si aspetta di risparmiare decine di milioni di dollari nei pagamenti degli interessi grazie al rifinanziamento, ha detto Roe. I costi di interesse dell’azienda nel trimestre più recente sono stati di 16 milioni di dollari, in calo rispetto ai 19 milioni di dollari del periodo dell’anno precedente.

Sysco Corp., un distributore alimentare, a dicembre ha aumentato il nuovo debito, in parte per riscattare le obbligazioni con tassi cedolari più elevati del 3,55% e 5,65% che ha preso nel 2020. “Avevamo preso in prestito circa 4 miliardi di dollari all’inizio della crisi Covid, senza sapere cosa sarebbe successo”, ha detto il Cfo Aaron Alt. “Abbiamo abbassato il tasso di interesse e preso una torre sostanziale che ci guardava nell’anno fiscale 2025”, ha detto Alt. Il nuovo debito ha tassi di cedola del 2,45% e 3,15%, secondo un deposito regolamentare.

Il produttore di jeans Levi’s ha rifinanziato un’obbligazione di 500 milioni di dollari l’anno scorso. “In un ambiente in cui ci si aspetta che i tassi di interesse salgano, è bene avere un basso tasso di interesse fisso”, ha detto il Cfo Harmit Singh.

Prologis Inc., un trust di investimento immobiliare con sede a San Francisco, ha almeno 10 anni rimanenti su tutto il suo debito, ha riferito il tesoriere Tim Arndt. “Siamo stati molto ansiosi di mettere in debito il più a lungo possibile”, ha detto Arndt, riferendosi agli sforzi dell’azienda per bloccare i tassi più bassi.

Tassi d’interesse più alti avranno ancora un impatto sui costi d’interesse delle aziende, dato che ci sono circa 620 miliardi di dollari di debito con rating d’investimento in scadenza nel 2022 e circa 770 miliardi di dollari nel 2023, secondo la Deutsche Bank.

“La maggior parte [delle società di grado d’investimento] ha ancora scadenze da rifinanziare e investimenti da finanziare, quindi l’aumento dei tassi avrà ancora un impatto sui guadagni”, ha detto Marc Fratepietro, co-responsabile globale dei mercati dei capitali del debito di grado d’investimento della banca tedesca. “È un impatto gestibile per la maggior parte, ma ancora un impatto”, ha aggiunto Fratepietro.

Coty Inc, che possiede CoverGirl e altri marchi di cosmetici, prevede di riscattare alcune obbligazioni in aprile, prima della loro data di scadenza nel 2023, ha detto il Cfo Laurent Mercier. “Con i rifinanziamenti che abbiamo fatto negli ultimi 10 mesi e l’estensione delle scadenze al 2025 e oltre, abbiamo un bilancio molto più forte, e i tassi di interesse più alti non sono una preoccupazione”, ha precisato Mercier.

La ditta di logistica XPO ha circa 1,15 miliardi di dollari in obbligazioni che sono richiamabili all’inizio di maggio, prima della loro data di scadenza dichiarata, ha detto il Cfo Ravi Tulsyan. Ci sarebbe una piccola tassa associata all’estinzione del debito, ma potrebbe valerne la pena, ha affermato Tulsyan. “Tutto dipende dalle condizioni di mercato se decidiamo di pagare”, ha detto. L’azienda sta puntando a un debito netto di 2,8 miliardi di dollari, dai 3,31 miliardi di dollari che aveva alla fine di dicembre.

Le aziende dovrebbero anche aumentare il nuovo debito per pagare le fusioni e le acquisizioni. Emerson Electric Co., in ottobre, ha fatto sapere che avrebbe unito le sue attività di software industriale con Aspen Technology, in un accordo valutato intorno agli 11 miliardi di dollari. Una parte di questi fondi proverrà dal debito recentemente emesso, ha comunicato il Cfo Frank Dellaquila. “Siamo andati sui mercati dei capitali di debito in dicembre per prendere in prestito 3 miliardi di dollari”, ha concluso, aggiungendo che la società ha pagato meno del 2,5% di interesse medio per il nuovo debito.

Se le aziende hanno fatto abbastanza per prepararsi ai rialzi dei tassi della Fed, sarà chiaro solo nei prossimi mesi. “Quello che vedrete è la Fed che fa questa danza con i mercati”, ha detto Beth Hammack, co-capo del gruppo di finanziamento globale di Goldman Sachs Group Inc, aggiungendo che la banca centrale continuerà a regolare la sua retorica. “Questo è un equilibrio delicato”, ha affermato Hammack.

Waste Management Inc., un’azienda di rifiuti con sede a Houston, ha rifinanziamenti in sospeso, ma non agirà ancora. “Non faremo nulla in modo proattivo per andare avanti con gli aumenti dei tassi”, ha detto Devina Rankin, Cfo dell’azienda. Il costo medio di prestito di Waste Management è inferiore al 3%.

Eppure, i direttori finanziari vedono anche gli effetti positivi che i tassi più alti possono avere. Sono “un buon compromesso per un’inflazione più bassa”, ha detto il Cfo di GM Paul Jacobson. Il braccio automobilistico della società ha 500 milioni di dollari in scadenza quest’anno, seguiti da 2,8 miliardi di dollari nel 2023, ma non ha deciso se o quando si rifinanzierà. “Tutte le opzioni sono sul tavolo”, ha concluso Jacobson.

(Estratto dalla rassegna stampa estera a cura di eprcomunicazione)

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