La dinastia industriale degli Agnelli, che ha appena acquistato il 15% di Philips, sta consolidando la sua posizione nei settori della salute, della tecnologia e del lusso, riducendo la sua esposizione nel settore automobilistico – leggiamo nell’articolo su El Pais.
La famiglia Agnelli, una delle più potenti dinastie industriali d’Europa, che ha forgiato un impero sulla Fiat, si è lasciata alle spalle la fase in cui il suo business ruotava intorno al motore e le nuove generazioni stanno consolidando un’evoluzione più diversificata, ora focalizzata su settori come la salute, la tecnologia e il lusso.
L’INVESTIMENTO IN PHILIPS
Il recente impegno in Philips, l’azienda olandese di tecnologia sanitaria, in cui Exor, la holding di famiglia, ha acquisito una quota del 15%, con un investimento di circa 2.600 milioni di euro, è un ulteriore passo in questa direzione. Si tratta della più grande operazione di Exor dopo la vendita del riassicuratore statunitense PartnerRe per 9 miliardi di euro nel 2021.
In Philips, il gruppo Agnelli sarà un investitore di minoranza a lungo termine, con il diritto di proporre, tra l’altro, un membro del consiglio di sorveglianza. Questa mossa finanziaria riflette anche come una crisi possa essere trasformata in un’opportunità. L’acquisto arriva dopo che Philips ha dovuto affrontare cause legali negli Stati Uniti per il caso dei respiratori difettosi per il trattamento dell’apnea del sonno. L’inciampo è costato caro all’azienda sui mercati, dove ha perso il 62% dai massimi dell’aprile 2021.
Sebbene gli Agnelli avessero già messo gli occhi su Philips in precedenza, sono approdati al gruppo olandese nel momento più opportuno: con i prezzi delle azioni vicini ai minimi storici. La diga era inaccessibile qualche anno fa e una partecipazione prima dello scandalo dei respiratori avrebbe significato pagare più di tre volte quello che Exor ha pagato questa volta. Inoltre, quest’anno sono tornati gli utili nei conti del primo trimestre della società, il che suggerisce che l’uscita dal tunnel è vicina. Gli analisti prevedono che, con un buon turnaround, la società crescerà nei prossimi anni.
“Gli Agnelli hanno deciso di entrare nel momento giusto, che permette loro di recuperare più facilmente l’investimento”, afferma Antonio Majocchi, economista dell’Università Luiss Carlo di Roma, specializzato in business e management internazionale. E aggiunge: “L’operazione rientra nella politica generale di Exor di ridistribuzione della liquidità. L’idea è di investire in settori ad alta crescita come la sanità e la tecnologia, che continueranno a crescere nei prossimi anni. C’è un progressivo invecchiamento della popolazione e la sanità sta diventando sempre più privata. Si tratta di un investimento molto importante.
IL PIANO DI JOHN ELKANN
John Elkann, il principale erede della dinastia Agnelli e capo di Exor da oltre un decennio, ha spiegato che l’investimento nel conglomerato olandese fa parte di “un’evoluzione naturale” dell’azienda di famiglia. In un’intervista al Financial Times, Elkann, pronipote del fondatore della Fiat Giovanni Agnelli, aveva già chiarito la “forte affinità di Exor con la sanità”. In essa ha anche sottolineato che l’investimento di oltre 800 milioni di euro effettuato lo scorso anno nel gruppo sanitario francese Institut Mérieux, specializzato in biologia e salute pubblica e presente in diversi Paesi, “ha rafforzato la convinzione dell’importanza di questo settore e del suo potenziale di crescita”.
Sotto il nonno di Elkann, Gianni Agnelli, una delle figure più influenti dell’Italia del XX secolo, che dalla fine degli anni Cinquanta in poi, per mezzo secolo, guidò e trasformò la Fiat in una multinazionale, l’azienda di famiglia si spostò fortemente verso l’industria automobilistica. In quel periodo fu completata l’espansione nell’Europa dell’Est e in Sud America e fu perfezionata l’acquisizione di marchi come Lancia, Maserati e Ferrari. Tuttavia, il gruppo Agnelli deteneva anche partecipazioni in società del settore alimentare, finanziario, immobiliare ed editoriale. Possedeva anche la Juventus e il quotidiano torinese La Stampa, che Elkann ha mantenuto.
Sebbene Gianni Agnelli avesse già avviato la trasformazione dell’azienda di famiglia prima della sua morte, avvenuta nel 2003, quando Elkann arrivò quell’anno trovò un gruppo in pericolo, con la Fiat indebitata a livelli mai visti prima e le relazioni con il partner statunitense General Motors in deterioramento.
Sotto la guida di Elkann, 47 anni, Exor ha incrementato il proprio patrimonio netto da circa 4 miliardi di euro nel 2009 agli attuali 33 miliardi di euro. Le azioni, quotate sul mercato olandese dall’anno scorso, sono passate da un valore a una cifra – meno di sei euro – nel 2009 agli attuali 80 euro per azione.
Il primo decennio dopo la morte del nonno di Elkann è stato all’insegna della conservazione: “Ci siamo concentrati sulle dismissioni, sulla semplificazione e sulla riduzione del debito per assicurarci di salvare ciò che avevamo”, ha dichiarato al quotidiano britannico. Il decennio successivo è stato “il decennio della stabilizzazione” che, a suo dire, ha portato il gruppo su una traiettoria di crescita costante. Questo arco di tempo ha visto il completamento di importanti trasformazioni nelle aziende di famiglia, come la creazione del produttore di attrezzature agricole CNH Industrial dalla fusione di CNH Global e Fiat Industrial; l’acquisizione da parte di Fiat della rivale statunitense Chrysler per formare FCA; lo scorporo di Ferrari da Fiat e Fiat Industrial e l’acquisizione da parte di Fiat della rivale statunitense Chrysler per formare FCA; lo scorporo di Ferrari da Fiat e la sua quotazione alla Borsa di Milano, dove le azioni sono salite del 40% nell’ultimo anno superando i 280 euro per azione; la fusione tra FCA e Peugeot per creare Stellantis, quotata a Parigi, di cui Exor è il maggiore azionista con una quota del 14%; l’acquisizione e la successiva vendita di PartnerRe.
“EXOR HA UN OTTIMO TRACK RECORD”
“Exor ha un ottimo track record, è cresciuta molto negli ultimi anni. Da un punto di vista strategico, è stata gestita bene”, afferma Martino De Ambroggi, analista della banca d’investimento Equita. “Siamo chiaramente alla ricerca di settori controvento”, riassume Suzanne Heywood, COO di Exor e presidente di CNH Industrial.
Exor, che attualmente siede nei consigli di amministrazione di tutte le società in portafoglio, ha previsto di reinvestire i proventi della vendita di PartnerRe nei settori della tecnologia, del lusso e della sanità e ha acquisito una partecipazione del 24% nel produttore di calzature di lusso Christian Louboutin, una quota di maggioranza nel marchio cinese di lifestyle Shang Xia e una partecipazione del 45% nell’italiana Lifenet Healthcare.
Quest’anno il gruppo Agnelli è anche tornato a occuparsi di servizi finanziari con il lancio del Lingotto, una società di investimento da 3 miliardi di dollari, con sede a Londra e presieduta dall’ex ministro delle Finanze britannico George Osborne, per la quale ha impegnato un importo iniziale di 1,5 miliardi di euro proveniente dalla vendita di PartnerRe.
L’economista Majocchi ritiene che “la famiglia Agnelli stia diventando sempre più finanza e sempre meno industria”. Guido Corbetta, professore di imprenditorialità e family business all’Università Bocconi di Milano, ricorda che Exor era già diversificata nel settore automobilistico, con Stellantis, CNH Industrial, Iveco o Ferrari. “Ora si stanno aprendo a nuovi settori. Investendo nel lusso o nella tecnologia, continuano una tradizione familiare. Seguono una logica di capitale d’investimento familiare, con un orizzonte a lungo termine, diverso dal capitale d’investimento finanziario”, afferma.
Ma non è stato tutto rose e fiori nella galassia Agnelli. La morte nel 2018 di Sergio Marchionne, l’uomo che ha salvato la Fiat dal collasso, ha segnato un cambio d’epoca e un momento critico di incertezza per il futuro di Exor.
Inoltre, la Juventus, di proprietà della famiglia Agnelli da un secolo, ha dovuto affrontare le accuse di manipolazione del mercato e di false dichiarazioni contabili che hanno portato alle dimissioni in blocco del consiglio di amministrazione del club lo scorso anno e hanno costretto a un rimpasto di gestione. Lo scandalo ha anche appesantito la squadra in borsa.
Con 2 miliardi di euro dalla vendita di PartnerRe ancora da spendere, gli analisti si aspettano che l’ondata di investimenti continui, insieme alle cessioni di alcune partecipazioni minori e non strategiche. “Exor ha una struttura finanziaria a basso indebitamento, che le consente di continuare a effettuare investimenti tra i 4 e i 5 miliardi di euro. Si prevede che continuerà a investire nei suoi tre settori chiave”, stima Martino De Ambroggi.
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