La guerra in Iran ha evidenziato quanto siano diventate fragili le catene di approvvigionamento energetico globale. Già prima del conflitto, i mercati petroliferi si stavano irrigidendo a causa della riduzione della capacità inutilizzata e dell’aumento dei costi di produzione. Lo shock dell’offerta ha acuito l’attenzione degli investitori sulla sicurezza energetica e sulle industrie posizionate per trarre vantaggio da un mondo caratterizzato da un’offerta più scarsa.
Sebbene non abbia modificato la traiettoria strutturalmente inferiore della produttività del settore, il conflitto ha intensificato i rischi geopolitici che sostengono prezzi più elevati. È probabile che l’impennata iniziale dei prezzi si moderi con la ripresa del traffico marittimo, ma il calo della produttività e l’elevato rischio geopolitico manterranno probabilmente i prezzi del petrolio strutturalmente più alti rispetto a prima del conflitto. Finora le raffinerie si sono dimostrate relativamente resistenti ai danni causati dalla guerra, pertanto il mercato dei prodotti petroliferi raffinati, come benzina, diesel e carburante per aerei, dovrebbe muoversi in linea di massima con i prezzi del petrolio.
Il gas naturale liquefatto (GNL) rappresenta una storia diversa. Un grande impianto di produzione di GNL in Qatar è stato pesantemente danneggiato, interrompendo una quota importante della fornitura di GNL all’Asia, potenzialmente per diversi anni. Nel breve termine, l’interruzione spingerà probabilmente i prezzi del GNL nettamente al rialzo; nel tempo, tuttavia, carenze prolungate potrebbero accelerare un ritorno al carbone o un passaggio alle energie rinnovabili in alcune parti dell’Asia, riducendo la domanda di GNL a lungo termine.
Il GNL è anche un fattore produttivo chiave nel processo di produzione dei fertilizzanti, il che solleva timori di inflazione dei prezzi alimentari e persino di scarsità. Sebbene sia probabile che i costi dei fertilizzanti aumentino, non ci aspettiamo una crisi alimentare su vasta scala. I produttori di fertilizzanti sostenuti dallo Stato continuerebbero probabilmente a rifornire i mercati globali, e i paesi coinvolti nel conflitto hanno forti incentivi a dare priorità alle spedizioni di fertilizzanti attraverso lo Stretto di Hormuz rispetto ad altre materie prime.
Su cosa dovrebbero concentrarsi gli investitori nei settori legati alle materie prime in questo contesto? Vediamo opportunità nelle aziende legate alla scarsità energetica, come le società di servizi petroliferi, nella diversificazione energetica, compresa l’energia nucleare e rinnovabile, e nei produttori di minerali critici come il tungsteno e l’uranio, che si trovano spesso nei mercati emergenti.
