Il declassamento del rating del debito francese da parte delle agenzie Fitch e S&P evidenzia quanto nessuno, sui mercati finanziari e nell’UE, creda più alle promesse di risanamento dei conti pubblici dello Stato, osserva Eric Albert nella sua rubrica su Le Monde.
Nel 2012, durante la crisi dell’eurozona, la Francia ha perso il suo AAA sul debito pubblico, il miglior rating assegnato dalle agenzie di rating. È iniziato così un lento declino, prima nelle categorie AA, poi, da due settimane, nella A. Il 12 e il 17 ottobre, le agenzie Fitch e S&P (ex Standard & Poor’s) hanno declassato la Francia ad A+, il quinto rating più alto, alla pari con Spagna e Portogallo.
Non bisogna fraintendere la causalità. Le agenzie di rating sono semplici termometri che misurano il declino della salute dei conti pubblici francesi. Non provocano alcun panico sui mercati finanziari, che da tempo hanno constatato il caos politico imperante e non avevano bisogno di questo promemoria.
Ma ciò che preoccupa è il linguaggio utilizzato dalle agenzie. Nonostante le formule educate, queste ultime affermano di non credere più alle promesse del governo, secondo cui il deficit, che dovrebbe essere del 5,4% del prodotto interno lordo (PIL) nel 2025, sarà ridotto al 4,7% nel 2026.
Altamente dannoso
Improbabile, replicano le agenzie. S&P prevede un deficit del 5,3% del PIL nel 2026, mentre Fitch scommette su un aumento dello stesso al «5,5%-5,6%». Esse non fanno altro che riflettere il consenso degli economisti. Quelli della Société Générale parlano del 5,5%. In parole povere, la Francia ha perso ogni credibilità di bilancio nei confronti dei mercati, degli investitori internazionali e, soprattutto, dei suoi partner europei. La promessa fatta a Bruxelles di tornare al 3% di deficit entro il 2029 non vale più della carta su cui è stata stampata.
Questo è altamente dannoso. Non che la Francia rischi la rovina a breve termine. La possibilità di un intervento del Fondo monetario internazionale, agitata da François Bayrou, è una grossolana esagerazione, politicamente controproducente. Per il momento, il Paese continua a finanziarsi senza problemi: ogni emissione di debito trova numerosi acquirenti. I francesi hanno molti risparmi, l’economia rimane la settima più importante al mondo ed è diversificata.
Ma per prestare alla Francia, gli investitori esigono di essere remunerati con tassi di interesse più elevati. Prima dello scioglimento, chiedevano lo 0,5% in più rispetto ai tassi tedeschi (che fungono da riferimento). Oggi è piuttosto lo 0,8%.
Eppure il governo è fortunato. Questa perdita di credibilità si verifica in un momento in cui i mercati finanziari non sono in crisi. Le borse sono ai massimi livelli e i differenziali di tasso di interesse tra i paesi dell’eurozona (gli spread) sono molto ridotti. Questo sentimento positivo potrebbe un giorno ribaltarsi. L’Italia lo ha imparato a proprie spese durante la crisi dell’eurozona, con spread superiori del 5% a quelli della Germania. Tra i rimedi per calmare la tempesta, il Paese ha portato l’età pensionabile a 67 anni.
Inflazione bassa
La perdita di fiducia nelle promesse della Francia è pericolosa a livello europeo. Durante il suo primo mandato, Emmanuel Macron aveva lavorato molto per convincere Angela Merkel della sua serietà in materia di bilancio. Durante la pandemia di Covid-19, questo sforzo ha dato i suoi frutti: l’allora cancelliera tedesca ha dato il via libera all’Unione europea (UE) per lanciare un grande prestito comune di 750 miliardi di euro. Questo gesto di solidarietà storica, una prima assoluta per l’UE, spiega in gran parte la buona salute dell’Italia e della Spagna.
Oggi la Francia spinge per un secondo prestito comune per finanziare la difesa. Il nuovo cancelliere, Friedrich Merz, è molto riluttante. Il declino politico francese non lo aiuterà a cambiare opinione.
All’interno della Banca centrale europea, anche la parola della Francia è screditata. Mentre l’inflazione in Francia – all’1,1% a settembre (su dodici mesi) – è tra le più basse dell’eurozona, un abbassamento dei tassi di interesse sarebbe ben accetto. «Ma con i suoi attuali problemi, la Francia è in una posizione poco favorevole per spingere in questa direzione», osserva Nicolas Forest, direttore degli investimenti presso Candriam, una società di gestione. La fuga in avanti politica e di bilancio rende la voce del Paese inudibile.
(Estratto dalla rassegna stampa di eprcomunicazione)
