L’inflazione in calo, il mercato del lavoro ancora forte e la tenuta dell’economia hanno portato gli economisti aziendali e accademici intervistati dal Wall Street Journal a ridurre la probabilità di una recessione nei prossimi 12 mesi al 54% dal 61% dei due sondaggi precedenti.
Sebbene questa probabilità sia ancora elevata nel confronto storico, rappresenta il più grande calo di punti percentuali mese su mese dall’agosto 2020, quando l’economia si stava riprendendo da una breve ma brusca recessione indotta dalla pandemia di Covid-19. Ciò riflette il fatto che l’economia ha continuato a crescere anche quando la Federal Reserve ha aumentato i tassi di interesse e l’inflazione è diminuita.
Cosa dice il sondaggio del WSJ sul rischio di recessione
Nell’ultimo sondaggio del WSJ, gli economisti si aspettavano che il prodotto interno lordo sarebbe cresciuto a un tasso annuo dell’1,5% nel secondo trimestre, in netto aumento rispetto allo 0,2% del sondaggio precedente. Prevedono ancora una contrazione del PIL, ma più tardi e in misura minore rispetto al passato. Si prevede una crescita dello 0,6% nel terzo trimestre, a differenza della contrazione dello 0,3% prevista nel sondaggio precedente, seguita da una contrazione dello 0,1% nel quarto. Secondo i previsori, il PIL aumenterà dell’1% nel 2023, rispetto al quarto trimestre dell’anno precedente, raddoppiando la precedente previsione dello 0,5%.
Quasi il 60% degli economisti ha dichiarato che il principale motivo di ottimismo sulle prospettive economiche è la previsione che l’inflazione continuerà a rallentare. L’indice dei prezzi al consumo del Dipartimento del Lavoro è salito del 3% a giugno rispetto a un anno prima, un valore nettamente inferiore al picco del 9,1% del giugno 2022 e il più lento in più di due anni. La misura dell’inflazione preferita dalla Fed – la variazione annuale dell’indice dei prezzi delle spese per il consumo personale, esclusi cibo ed energia – è scesa dal 5,4% di marzo 2022 al 4,6% di maggio. Gli economisti si aspettano che raggiunga il 3,7% entro il quarto trimestre di quest’anno, sebbene sia ancora ben al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Fed.
Percorso verso un atterraggio morbido
Molti economisti hanno iniziato a prevedere una recessione a metà dello scorso anno, quando l’inflazione persistentemente alta ha spinto la Fed ad aumentare i tassi al ritmo più aggressivo in quasi tre decenni. Storicamente, una riduzione sostanziale del tasso di inflazione ha sempre comportato un aumento della disoccupazione e una recessione, e pochi economisti pensavano che questa volta sarebbe stato diverso.
Ora, un percorso per raggiungere un “atterraggio morbido”, ovvero una riduzione dell’inflazione senza una recessione, è “di nuovo sul tavolo”, ha dichiarato Sean Snaith, direttore dell’Institute for Economic Forecasting della University of Central Florida. “All’inizio di quest’anno sembrava più una chimera”, ha detto Snaith. Ora, “sembra che una recessione continui a scivolare, scivolare, scivolare verso il futuro”. Snaith ha abbassato la probabilità di recessione al 45% dal 90% di aprile.
In media, gli economisti prevedono ancora che il mercato del lavoro perderà 10.551 posti di lavoro al mese nel primo trimestre del 2024, sostanzialmente invariato rispetto alle previsioni precedenti. Tuttavia, a differenza del sondaggio di aprile, gli economisti non prevedono più riduzioni di posti di lavoro nel terzo e quarto trimestre di quest’anno. Prevedono che i datori di lavoro aggiungeranno posti di lavoro nel secondo e terzo trimestre del prossimo anno, il che suggerisce che qualsiasi flessione sarà lieve.
“L’inflazione ha già subito un notevole rallentamento e crediamo che continuerà a farlo perché la crescita della spesa sta rallentando sostanzialmente e la crescita della forza lavoro sta aiutando i fornitori di servizi”, ha dichiarato Luke Tilley, capo economista di Wilmington Trust.
Tuttavia, secondo il sondaggio del Journal, una crescita economica più forte del previsto quest’anno porterà probabilmente la Fed a mantenere i tassi di interesse più alti più a lungo.
Gli economisti prevedono che il punto medio dell’intervallo per il tasso dei fondi federali raggiungerà il 5,4% a dicembre, in netto aumento rispetto al 5% previsto nell’ultimo sondaggio. L’ultima previsione implica almeno un altro aumento di 25 punti base da parte della Fed.
Più aumenti dei tassi, più tardi tagli dei tassi
Il mese scorso la Fed ha mantenuto il suo tasso di riferimento sui federal-funds in una fascia compresa tra il 5% e il 5,25%, la sua prima pausa dopo 10 aumenti consecutivi dal marzo 2022. Secondo il mercato dei futures sui federal funds, gli operatori di mercato si aspettano che la banca centrale aumenti i tassi di un quarto di punto percentuale nella riunione del 25-26 luglio.
Anche gli economisti stanno rimandando le loro stime su quando la Fed inizierà a tagliare i tassi. Nell’ultimo sondaggio, solo il 10,6% degli economisti prevedeva un taglio dei tassi nella seconda metà di quest’anno, contro il 36,8% dell’ultimo sondaggio. La maggioranza degli economisti, quasi il 79%, prevede che la Fed taglierà i tassi nella prima metà del 2024, quando il tasso di disoccupazione aumenterà. Il 42,4% prevede che il primo taglio avverrà nel secondo trimestre.
Gli economisti sono relativamente ottimisti circa l’impatto della fine della pausa del governo sui pagamenti dei debiti degli studenti, che ha permesso a milioni di americani di evitare una grossa spesa mensile per più di tre anni.
Si prevede che la ripresa dei pagamenti dei prestiti agli studenti avrà un impatto relativamente minore quest’autunno, riducendo di 0,2 punti percentuali, su base annua, la crescita della spesa al consumo, misurata dal terzo al quarto trimestre di quest’anno.
“Probabilmente assisteremo a un rallentamento della crescita della spesa verso la fine di quest’anno, a causa della ripresa dei pagamenti che intacca la capacità di consumo di alcune famiglie, ma non pensiamo che la fine della pausa dei pagamenti sarà abbastanza diffusa da avere un effetto significativo sulla spesa complessiva delle famiglie statunitensi”, ha dichiarato Jay Bryson, capo economista di Wells Fargo.
(Estratto dalla rassegna stampa di eprcomunicazione)
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