Karsten Junius

Perché in Germania il motore economico si sta inceppando

La Germania tra fibrillazioni politiche e scenari macroeconomici. L'analisi di Karsten Junius, CFA, Chief Economist di J. Safra Sarasin

24 Novembre 2024 07:11

Karsten Junius

La coalizione a tre composta da socialdemocratici (SPD), liberali democratici (FDP) e verdi si è rotta in modo spettacolare per gli standard tedeschi. Il Cancelliere Olaf Scholz (SPD) ha licenziato il Ministro delle Finanze Christian Lindner (FDP) poiché Lindner non era disposto a sacrificare il “freno al debito” tedesco o a trovare altre fonti per tappare un buco di 15 miliardi di euro nel bilancio. Di conseguenza, l’FDP ha lasciato la coalizione di governo privandola della maggioranza in parlamento.

In Germania è possibile indire nuove elezioni se il Cancelliere in carica perde un voto di fiducia in Parlamento. In tal caso, il Presidente federale può sciogliere la camera bassa del Parlamento entro 21 giorni e le nuove elezioni si tengono entro 60 giorni. È stato deciso che il voto di fiducia si terrà il 16 dicembre e le nuove elezioni il 23 febbraio. Dopodiché, ci vorranno probabilmente uno o due mesi prima di una nuova coalizione e del giuramento di un nuovo governo. È quindi improbabile che le grandi riforme politiche di cui c’è urgente bisogno avvengano nel primo trimestre del prossimo anno.

Dato che i cristiano-democratici (CDU e il loro partito gemello bavarese, CSU) sono in testa ai sondaggi, sembra quasi certo che il capo del partito CDU, Friedrich Merz, guiderà il prossimo governo come Cancelliere. Avrà però bisogno di un junior partner. L’FDP sarebbe il partito più vicino alla CDU/CSU per quanto riguarda le preferenze politiche. Tuttavia, alla luce degli ultimi sondaggi, non è certo che l’FDP possa ottenere più del 5% dei voti necessari per entrare a far parte del nuovo Parlamento. Anche se riuscisse, è improbabile che insieme alla CDU/CSU ottenga la maggioranza dei seggi. L’aggiunta dei Verdi a una coalizione CDU/CSU/FDP non avrebbe senso, poiché in particolare i Verdi e FDP si sono scontrati spesso nell’attuale coalizione “semaforo” tra SPD, FDP e Verdi. È inoltre inimmaginabile che il partito populista di sinistra di Sahra Wagenknecht (BSW) o i populisti di destra di Alternativa per la Germania (AfD) facciano parte di un nuovo governo. Il risultato più probabile è quindi una coalizione tra CDU/CSU e SPD o Verdi.

Una delle divergenze nel governo guidato da Scholz è stato il modo in cui gestire il cosiddetto freno al debito, una norma fiscale più rigida delle regole della Commissione UE. Il freno al debito tedesco consente deficit di bilancio solo fino allo 0,35% del PIL corretto per il ciclo in circostanze normali. Sono possibili deroghe in caso di gravi crisi economiche o catastrofi naturali, come la pandemia. Nella loro ultima versione, le norme fiscali dell’UE sono più orientate al medio termine. Esse prevedono ancora un deficit fiscale non superiore al 3% del PIL e livelli di debito inferiori al 60% del PIL, ma riconoscono che tali obiettivi potrebbero non essere raggiunti nel breve termine. Pertanto, gli aggiustamenti di bilancio verso una posizione fiscale più sostenibile sono ora negoziati in un quadro di medio termine fino a quattro anni e, in circostanze particolari, anche fino a sette anni. È importante notare che gli adeguamenti fiscali non sono richiesti in modo uniforme per tutti i Paesi, ma in base alle circostanze specifiche del singolo Paese. Ciò avrebbe garantito alla Germania un maggiore margine di manovra fiscale.

Negli ultimi decenni le rigide politiche fiscali hanno limitato la spesa per investimenti. Di conseguenza, il rapporto debito/PIL è effettivamente diminuito. Tuttavia, le infrastrutture dei trasporti, le scuole, le università, gli ospedali, le forze armate e molti altri settori hanno subito la mancanza di investimenti. Di conseguenza, la crescita tedesca è stata inferiore a quella dei partner dell’UE e più o meno stagnante negli ultimi anni. Attualmente è solo dello 0,5% superiore a quella del 2019, nonostante l’aumento della forza lavoro. I salari reali sono allo stesso livello del 2016, il che riflette che la produttività del lavoro pro capite e oraria è aumentata solo dell’1,1% e del 6,2% rispettivamente dal 2015. Nel complesso, il reddito pro capite in Germania è sceso a circa l’80% del livello degli Stati Uniti.

È molto probabile che un nuovo governo tedesco modifichi il freno al debito per consentire maggiori investimenti e spese per la difesa. Mentre l’FDP è ancora contrario a queste modifiche, la CDU sembra un po’ più aperta. Nel complesso, i cambiamenti sono chiaramente necessari se la Germania non vuole rimanere indietro. Vediamo buone possibilità che il nuovo governo sia più riformista di quelli precedenti.

Questa settimana il Consiglio di Esperti Economici della Germania ha presentato il suo rapporto annuale. Tra le altre cose, suggerisce anche di riformare accortamente il freno al debito, al fine di espandere lo spazio fiscale per le spese orientate al futuro. Altre aree di riforma riguardano la modernizzazione delle infrastrutture dei trasporti, l’aumento dell’offerta di alloggi e la digitalizzazione del settore finanziario. Indipendentemente dalle riforme strutturali da cui il nuovo governo tedesco inizierebbe, il tempo è poco e le riforme sono urgentemente necessarie se la Germania vuole garantire il proprio elevato livello di previdenza sociale e di libertà.