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Come risponderanno i mercati al tapering della Fed?

Fed Wall Street

Che cosa farà (forse) la Fed, secondo il Financial Times, e come reagiranno i mercati

La Federal Reserve annuncerà i suoi piani per ridurre gli acquisti di obbligazioni dell’era della crisi?

La riunione di due giorni della banca centrale statunitense, che si concluderà mercoledì, sarà in cima ai pensieri di molti investitori che andranno a caccia di indizi su quando la Federal Reserve inizierà a ridurre i suoi 120 miliardi di dollari di acquisti mensili di titoli di stato.

Nel suo discorso di agosto al simposio di Jackson Hole, il presidente della Fed Jay Powell ha indicato che il comitato di definizione delle politiche della banca centrale potrebbe presto iniziare a ridurre i suoi programmi di stimolo dell’era pandemica a due condizioni: Un “progresso sostanziale” verso la massima occupazione e verso un tasso di inflazione medio del 2%. L’obiettivo dell’inflazione è stato raggiunto, ha riconosciuto Powell, e il mercato del lavoro è sulla buona strada.

Ma i dati sull’occupazione in agosto sono stati più deboli del previsto, il che potrebbe fermare la mano della Fed per ora – scrive il FT.

“Ci aspettiamo che il Federal Open Market Committee apra la porta a un possibile annuncio del taper a novembre, a condizione di un solido aumento dell’occupazione a settembre. Crediamo che l’ostacolo sia di circa 750.000 [posti di lavoro aggiunti], che dovrebbe essere superato abbastanza facilmente”, hanno scritto gli analisti di Jefferies.

Anche il dot plot della Fed sarà al centro dell’attenzione, una mappa delle aspettative dei funzionari della Fed su dove saranno i tassi di interesse degli Stati Uniti nei prossimi anni. Il grafico potrebbe essere in grado di muovere il mercato, soprattutto se le aspettative per il ciclo di aumenti sono anticipate.

Meghan Swiber, stratega dei tassi USA alla Bank of America, ha detto che si aspetta che i punti mediani per il 2022 e il 2023 rimangano invariati da giugno, riflettendo gli aumenti a partire dal 2023. Ma il dot plot fornirà per la prima volta informazioni sulle aspettative per il 2024.

“La nostra aspettativa è che mostreranno tre ulteriori aumenti dei tassi nel 2024. I punti riflettono il caso base dei partecipanti al FOMC, quindi c’è effettivamente qualche rischio che questo sia più falco rispetto ai prezzi di mercato”, ha detto Swiber. Kate Duguid

COME REAGIRÀ LA BANCA D’INGHILTERRA A UN FORTE AUMENTO DELL’INFLAZIONE?

Gli investitori osserveranno da vicino la risposta della Banca d’Inghilterra ad un aumento a sorpresa dell’inflazione durante la prossima riunione politica di giovedì. Gli aumenti annuali dei prezzi al consumo nel Regno Unito hanno accelerato al 3,2 per cento nel mese di agosto – il tasso di inflazione più alto dal 2012 – i dati della scorsa settimana hanno mostrato, ben al di sopra dell’obiettivo del 2 per cento della BoE.

Mentre i politici della BoE avevano previsto un’impennata verso la fine dell’anno, la ripresa più veloce del previsto avrà sollevato le sopracciglia a Threadneedle Street.

“L’inflazione del Regno Unito è aumentata ben al di sopra dei tassi che noi, il mercato e la BoE avevano previsto all’inizio dell’anno”, ha detto Kallum Pickering, economista senior di Berenberg.

Nella sua ultima riunione, la banca centrale britannica ha segnalato che una modesta quantità di stretta sarebbe stata necessaria per contenere le pressioni inflazionistiche. Dopo gli ultimi dati, il governatore Andrew Bailey potrebbe indicare che il tempo per un aumento dei tassi di interesse si sta avvicinando, segnalando che i funzionari sono a loro agio con le attuali aspettative del mercato, secondo Steffan Ball, capo economista britannico di Goldman Sachs. Gli investitori si aspettano che il tasso bancario salga allo 0,25% entro maggio dell’anno prossimo dallo 0,1% attuale.

Un segnale da parte della BoE darebbe probabilmente una spinta alla sterlina e spingerebbe i rendimenti dei gilt più in alto.

Con due nuovi membri che si sono uniti al comitato di fissazione dei tassi della BoE questo mese, tra cui il capo economista Huw Pill, Ball ha detto che è probabile che la maggioranza dei membri ora pensi che le condizioni minime per una politica più restrittiva siano state soddisfatte.

QUALE STRADA PRENDERANNO I REGOLATORI DEI TASSI SCANDINAVI?

Questa settimana sarà una storia di due banche centrali scandinave.

Giovedì la Norvegia è quasi certa di diventare la prima banca centrale del gruppo delle maggiori valute G10 ad alzare i tassi di interesse dopo la pandemia.

Ma due giorni prima, a Stoccolma, si prevede che la Riksbank svedese mantenga i suoi tassi a zero e suggerisca che vi rimarranno per gli anni a venire. A luglio la banca centrale ha suggerito che i tassi sarebbero rimasti fermi fino alla fine del 2024 al più presto.

Come ha scritto James Pomeroy, economista della HSBC: “Mentre le banche centrali di tutto il mondo stanno scegliendo di avere punti di vista molto diversi sulla politica monetaria, probabilmente in nessun luogo al mondo questo divario è più evidente che in Scandinavia”.

Gran parte della differenza deriva da come le due banche centrali vedono i loro mandati e da come si sono comportate nelle crisi precedenti. La Riksbank è ancora segnata dall’aver alzato prematuramente i tassi nel 2011 per poi doverli tagliare di nuovo poco dopo. Il suo obiettivo principale è un’inflazione del 2%, e ha lottato per anni per raggiungerlo, quindi è riluttante a iniziare ad aumentare i tassi a breve.

Ma Norges Bank ha mostrato più flessibilità e una maggiore attenzione alla stabilità finanziaria, preoccupandosi in particolare della forza dei prezzi delle case. Ha aumentato i tassi nel 2018 e nel 2019 prima di passare dall’1,5% a zero in poche settimane all’inizio della pandemia. Ora l’economia norvegese sta andando forte e la banca centrale vuole iniziare a normalizzare la politica.

Più interessante a breve termine per la Riksbank è come gestisce il suo bilancio e quando potrebbe iniziare a ridurre i suoi acquisti di obbligazioni. Tuttavia, la maggior parte degli economisti si aspetta che questo avvenga al più presto l’anno prossimo e che la Riksbank rimanga ferma per ora.

(Estratto dalla rassegna stampa internazione a cura di Epr Comunicazione)

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