(The Wall Street Journal, Tom Fairless, 26 gennaio 2026)
Quest’anno la crescita globale è trainata principalmente dalla spesa pubblica: paesi in Europa, Stati Uniti, Giappone, Cina e parti dell’Asia stanno abbandonando i piani di risparmio e varando massicci stimoli fiscali finanziati da deficit record. Il boom di spesa – per contrastare AI, dazi USA, esportazioni cinesi sovvenzionate, riarmo, transizione energetica e invecchiamento demografico – dovrebbe accelerare la crescita mondiale verso il 3% nei prossimi sei mesi secondo JPMorgan. Tuttavia, con disoccupazione bassa e tassi d’interesse elevati, economisti avvertono di rischi crescenti: vulnerabilità strutturali come debole domanda privata e bassa produttività si nascondono sotto la superficie. In Giappone i rendimenti sui titoli di Stato hanno toccato record dopo l’annuncio di maggiori spese e tagli alle tasse; negli USA il deficit previsto al 6% del PIL sostiene tagli fiscali e crescita al 2,5%. L’Europa appare particolarmente esposta, con poche fonti di crescita oltre al sostegno statale.
– Crescita trainata dal debito pubblico.
«Quest’anno la crescita globale è portata a voi dal governo. Colpiti da una valanga di shock che erodono la crescita, i paesi stanno stracciando i piani di risparmio e varando grandi pacchetti di stimolo fiscale finanziati da deficit di bilancio record.»
– Stimolo fiscale in diverse economie.
«Negli Stati Uniti e in Germania, le prime e terza economia mondiale, lo stimolo fiscale dovrebbe aumentare la crescita economica di circa un punto percentuale quest’anno. In Giappone – numero quattro – lo stimolo darà una spinta di mezzo punto percentuale.»
– Deficit elevati e persistenti.
«I deficit di bilancio governativi hanno mediato il 4,6% nelle economie avanzate e il 6,3% nei mercati emergenti l’anno scorso, in aumento rispetto al 2,6% e al 4% di un decennio prima, secondo i dati del FMI.»
– Rischi in un contesto di tassi alti.
«È una bandiera rossa. È un altro sintomo delle vulnerabilità che ribollono sotto la superficie delle economie avanzate. Queste vulnerabilità includono una debole domanda del settore privato e una scarsa crescita della produttività.»
– Europa particolarmente vulnerabile.
«Mentre Trump minacciava una forte escalation della guerra commerciale per la Groenlandia, l’economia europea appare particolarmente vulnerabile, con poche fonti di crescita al di fuori della generosità governativa.
(Estratto dalla newsletter di Liturri)
