La valuta più importante del mondo è in piena ascesa. Il dollaro è salito di circa il 20% nell’ultimo anno rispetto a un paniere di valute globali e si trova al livello più alto degli ultimi 20 anni. Un euro vale meno di un dollaro e altri pretendenti al trono del dollaro come valuta di riserva mondiale, come lo yen, lo yuan o persino le criptovalute, sono crollati. Anche se l’America ha usato il suo potere finanziario per schiacciare la Russia, altri si sono affrettati a ricorrere al sistema finanziario basato sul dollaro come rifugio sicuro. Questa forza ciclica del dollaro domina il panorama finanziario globale.
Ma a ben guardare, i cambiamenti tecnologici che potrebbero metterlo in discussione stanno prendendo piede.
La corsa del dollaro riflette diverse forze. Anche se l’Europa e la Cina stanno affrontando un periodo di crisi, l’economia americana si sta dimostrando straordinariamente resistente, con una crescita dei posti di lavoro e degli utili ancora forte. L’inflazione è elevata e la Federal Reserve sta aumentando i tassi più velocemente e più in alto rispetto alle altre grandi banche centrali. Le crisi energetiche sono shock sui termini di scambio che favoriscono gli esportatori di energia e puniscono le valute degli importatori. Grazie alla rivoluzione dello scisto, nel 2019 l’America è diventata un esportatore netto di energia per la prima volta dal 1952. Nessuna di queste dinamiche sembra destinata ad attenuarsi presto – scrive The Economist.
Per l’America un dollaro forte presenta alcuni vantaggi. Contribuirà a ridurre l’inflazione, anche se potrebbe porre alcuni problemi di competitività a lungo termine. Per gran parte del mondo, invece, è una cattiva notizia. La banconota verde rimane preminente nella fatturazione commerciale e nel debito transfrontaliero. Di conseguenza, quando la Fed alza i tassi e i capitali si spostano verso l’America, le finanze dei mercati emergenti vengono schiacciate. Finora le grandi economie, come l’India, hanno retto bene, ma i paesi più piccoli con un forte indebitamento, come lo Sri Lanka e il Pakistan, sono in grave difficoltà.
La resistenza di questo sistema globale basato sul dollaro, nonostante i risentimenti che suscita, testimonia la forza di resistenza dell’America. Negli ultimi 15 anni ha attraversato momenti difficili, con una crisi finanziaria, una pandemia mal gestita, un crescente deficit fiscale e una crisi costituzionale nel 2021. Tuttavia, anche se il dollaro si è impennato, due sviluppi tecnologici meritano grande attenzione.
In primo luogo, i nuovi sistemi di pagamento e valuta digitale gestiti dallo Stato stanno guadagnando terreno. L’e-yuan cinese conta oggi 260 milioni di utenti e la tecnologia utilizzata potrebbe consentire alla Cina di gestire la propria rete di pagamenti globali mantenendo i controlli sui capitali, che considera necessari per mantenere la stabilità. Questo potrebbe renderla praticamente immune dalle sanzioni americane. Altrove, i sistemi di pagamento statali stanno mostrando potenti effetti di rete. Il sistema UPI dell’India è vasto e il sistema di pagamenti del Brasile, Pix, è stato utilizzato da 126 milioni di persone. Oggi queste reti di pagamento sono nazionali; domani potrebbero facilitare le transazioni transfrontaliere come alternativa al sistema basato sul dollaro.
In secondo luogo, se si guarda oltre le truffe e le bolle delle criptovalute, le tecnologie della finanza decentralizzata continuano a migliorare. Gli sviluppatori stanno portando avanti un aggiornamento della blockchain di Ethereum, su cui si basa la maggior parte delle applicazioni della DeFi. Il 15 settembre passerà a un nuovo meccanismo per prendere decisioni collettive, noto come proof-of-stake, che è molto meno dispendioso dal punto di vista energetico: la riduzione del consumo di energia sarà equivalente allo spegnimento del Cile. Questo potrebbe aprire la strada a Ethereum per diventare più efficiente nel gestire elevati volumi di transazioni e un rivale globale più credibile della finanza tradizionale.
Nel XX secolo il dollaro ha superato la sterlina come valuta di riserva mondiale, diventando ampiamente utilizzato come unità di cambio, riserva di valore e mezzo di pagamento. Il prossimo cambiamento nei regimi valutari potrebbe non essere così netto, dal momento che le nuove tecnologie consentono di separare alcune funzioni delle valute di riserva – permettendo ai Paesi di stabilire un’autonomia nei pagamenti, ad esempio – senza contestare il ruolo del dollaro in altre aree. Lo status di valuta di riserva del dollaro non sta ancora cambiando. Ma la tecnologia cambierà il significato di essere una valuta di riserva.
(Estratto dalla rassegna stampa estera a cura di eprcomunicazione)
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