La Cina, il suo problematico sistema di credito e le sue relazioni traballanti con l’Occidente hanno dominato per anni i mercati globali. Poi ha dato al mondo il coronavirus. E ora, in qualche modo, è sfuggita all’attenzione, facendo cadere le liste delle preoccupazioni degli investitori. Questo è strano, perché c’è qualcosa di importante in ballo. I mercati azionari cinesi hanno superato di gran lunga quest’anno il resto dei mercati emergenti, quasi a colmare un divario che persiste da decenni.
La Cina ha ospitato la crescita economica, ma i suoi mercati azionari non hanno registrato i rendimenti visti altrove – fino ad ora: l’ultima settimana ha visto la più forte performance del mercato azionario cinese in cinque giorni degli ultimi cinque anni, e una delle più forti mai registrate – scrive Bloomberg.
Anche la Cina, contrariamente a quanto previsto all’inizio di quest’anno, ha visto un notevole apprezzamento della valuta, un punto caldo nelle relazioni del Paese con l’Occidente. Lo scorso agosto le autorità cinesi hanno permesso allo yuan di indebolirsi e di superare il livello di 7 rispetto al dollaro, in quella che sembrava essere una rappresaglia per le minacce statunitensi di tariffe aggiuntive. Poi, all’inizio di quest’anno, dopo che era stato negoziato una sorta di cessate il fuoco commerciale, ha di nuovo superato il 7, questa volta a causa delle preoccupazioni per i danni che il coronavirus avrebbe causato. Ora, in uno sviluppo che suggerisce un certo grado di forza in Cina, e che potrebbe anche rimuovere un po’ di calore dal suo rapporto trans-pacifico con gli Stati Uniti, lo yuan è quasi tornato al livello 7: mentre le valutazioni valutarie sono importanti, il mercato più significativo che “racconta” della forza economica cinese è quello dei prezzi dei metalli industriali. Al margine, la Cina ha fissato i prezzi dei metalli industriali per anni, nel suo slancio di crescita. E così il rialzo del 20% dell’indice dei metalli industriali di Bloomberg (combinato con un guadagno di oltre il 30% per il minerale di ferro sulla borsa cinese di Dalian da aprile) suggerisce che la Cina si sta riprendendo.
Si tratta di un’inversione di tendenza notevole, a soli sei mesi dall’inizio della pandemia. Come è stata realizzata?
La migliore ipotesi è che la Cina abbia premuto ancora una volta il pedale dell’espansione del credito, ma non usando una politica monetaria ortodossa e non in un modo che indebolisce la moneta.
Lo stimolo applicato dalla grande bolla azionaria di Shanghai nel 2007, e poi dall’enorme aumento della spesa extra e dell’allentamento del credito iniziato alla fine del 2008 per far fronte all’ultima crisi finanziaria globale, è stato su una scala diversa dallo stimolo che si sta applicando ora. Molto di ciò è stato realizzato attraverso le banche ombra, le cui strutture opache hanno fatto temere che la Cina potesse inscenare il ripetersi della crisi Lehman. La People’s Bank of China ha trascorso gli ultimi anni nel tentativo esplicito di scongiurare questo rischio, e ora sembra avere il sistema bancario ombra sotto controllo. Questo ha permesso loro di liberare un aumento del 20% di liquidità, attraverso le banche tradizionali e i mercati obbligazionari e azionari.
A breve termine, questo non può che essere positivo. Si continuerà giustamente a chiedersi se il regime cinese, tentando di usare una struttura di comando comunista per regolare un’economia capitalista, possa eventualmente resistere. Sono passati solo pochi mesi da quando la risposta inadeguata del Partito Comunista alle prime fasi della pandemia è apparsa come un segnale di grande cambiamento. Ma per il breve periodo, la Cina sembra essere stata in grado di raddrizzare la sua nave, e di trovare i soldi per tenere a galla la sua economia.
Questo potrebbe essere un presupposto fondamentale per una ripresa ciclica dei mercati emergenti. Essi devono anche contenere i danni economici provocati dalla pandemia, e questo è tutt’altro che certo in grandi Paesi come l’India e il Brasile. E sarebbero molto aiutati da un ulteriore indebolimento del dollaro. Le valute emergenti hanno registrato una leggera ripresa nell’ultimo mese, ma sarebbero aiutate da un’ulteriore debolezza del dollaro.
Se questi prerequisiti possono essere soddisfatti, tuttavia, il mondo comincia a mostrare i sintomi dei periodi precedenti, quando la Cina era in ascesa. Oltre ai metalli industriali forti, abbiamo anche un prezzo dell’oro che è alto come l’ultima volta che la Cina è stata stimolata con tutta la sua forza all’inizio dell’ultimo decennio. Nessuno sa quanto possa durare, ma sembra che la macchina economica cinese possa essere in grado di guidare un altro ciclo economico.
(Tratto dalla rassegna stampa estera di Eprcomunicazione)
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