I nuovi dazi del presidente degli Stati Uniti Donald Trump sono complessivamente molto più alti del previsto e i più alti degli ultimi 100 anni. Sono stati annunciati il 2 aprile dopo la chiusura dei mercati azionari statunitensi, ma i futures azionari sono scesi insieme ai rendimenti dei titoli di stato statunitensi nelle contrattazioni afterhours. Ci aspettiamo che anche i mercati azionari esteri scendano mentre questa notizia viene assimilata.
Reciproci, non universali.
Trump ha annunciato dazi “reciproci” sui paesi con i maggiori deficit commerciali con gli Stati Uniti, che varieranno da paese a paese, con un dazio minimo di base del 10%. La definizione di dazi reciproci di Trump include dazi, imposte sul valore aggiunto (IVA), politiche non di mercato, requisiti di certificazione, regolamenti, valute e qualsiasi cosa che riduca i livelli di consumo. Questa è una definizione molto più ampia di restrizioni commerciali rispetto a quella applicata dalla maggior parte degli economisti. Questo rende molto più difficile per i paesi esteri abbassare politicamente le loro nuove tariffe. Trump ha annunciato che la maggior parte dei dazi reciproci sarà fissata alla metà del tasso che hanno calcolato essere stato imposto sulle importazioni statunitensi.
Trump ha anche annunciato un ulteriore dazio del 25% su tutte le importazioni di automobili.
Questo si aggiunge agli attuali dazi del 25% su acciaio e alluminio. Dazi su rame, legname, semiconduttori e prodotti farmaceutici potrebbero essere annunciati a breve. Questi beni probabilmente non sono soggetti ai dazi reciproci.
Messico e Canada esclusi.
Messico e Canada non saranno soggetti al dazio del 10%. Rimarrà in vigore l’attuale dazio del 25% sui beni non conformi all’USMCA. Questa potrebbe essere una notizia parzialmente positiva per questi paesi.
Colpiti Cina e Sud-est asiatico.
Il livello totale dei dazi della Cina non è chiaro, ma sembra essere del 34% reciproco più il 20% legato al fentanyl. È interessante notare che la Cina, che ha il maggior deficit commerciale con gli Stati Uniti, non ha i dazi reciproci più alti. Il Sud-est asiatico, che ha beneficiato dei dazi passati sulla Cina e del trasferimento di produzione dalla Cina, ha alcuni dei dazi reciproci più alti.
Recessione e inflazione ora più probabili.
I dazi non funzionano se i prezzi non aumentano. La famiglia media americana potrebbe pagare fino a 4.200 dollari in più all’anno a causa dei dazi odierni (supponendo un dazio medio del 20% sulle importazioni). I dazi, quindi, probabilmente rallenteranno la spesa delle famiglie e delle imprese e ci aspettiamo che aumentino il rischio di delusioni sulla crescita e sugli utili degli Stati Uniti nel 2025.
Incertezza elevata.
L’incertezza ha afflitto sia i mercati finanziari che l’economia all’inizio del 2025. Non sappiamo come le aziende o altri paesi risponderanno ai dazi annunciati. Non è chiaro se Trump abbia un obiettivo negoziale. La legalità delle azioni esecutive di Trump sui dazi è anche incerta.
Servizi esclusi.
Gli Stati Uniti hanno complessivamente un surplus nel commercio di servizi che non sono inclusi in questi dazi. Tuttavia, ad esempio, le banche statunitensi, le società di consulenza e le aziende tecnologiche potrebbero essere vulnerabili a restrizioni da parte di altri paesi.
L'”ugly” American
Le implicazioni economiche potrebbero non essere l’unico impatto poiché ci saranno probabilmente implicazioni di politica estera come il rifiuto dei prodotti e delle azinde statunitensi con l’evolvere della situazione.
Nessun “Fed put”.
L’annuncio di oggi probabilmente esacerberà le preoccupazioni riguardo al rallentamento della crescita statunitense e all’inflazione persistente. Le pressioni sui prezzi derivanti dai dazi potrebbero tenere la Federal Reserve (Fed) in disparte per almeno i prossimi incontri.
Siamo cauti sui mercati.
La debolezza economica globale e le delusioni sugli utili, insieme a periodi di incertezza, pongono sfide per i mercati azionari globali. Sebbene i rendimenti dei Treasury statunitensi a 10 anni siano in linea con i tassi a breve termine, se l’economia si indebolisce ulteriormente e i tassi aumentano, pensiamo che i titoli di stato potrebbero offrire guadagni solidi.
