Gli investitori stanno iniziando a comprare bond ucraini e russi che sono crollate a prezzi scontati, scommettendo sul fatto che si riprenderanno se la guerra tra i due paesi finirà. Il trading è ad alto rischio, data l’incertezza su come sarà l’Ucraina dopo la guerra e quanto durerà il cordone finanziario intorno alla Russia. Pone anche pericoli di reputazione a causa del costo umano del conflitto e la crescente riluttanza di molte istituzioni finanziarie e società a essere associate alla Russia in qualsiasi modo – scrive il WSJ.
Il team di investimento di Gramercy Funds Management LLC ha tenuto una riunione straordinaria sabato 26 febbraio, per discutere l’impatto dell’invasione sulla macroeconomia e sul portafoglio dell’azienda. Mohamed El-Erian, presidente di Gramercy ed ex alto dirigente della Pacific Investment Management Co. ha partecipato insieme al fondatore di Gramercy Robert Koenigsberger, che è stato un attore nelle ristrutturazioni dei titoli di Stato argentini.
Un’idea che l’azienda ha preso in considerazione era l’acquisto di titoli di Stato ucraini, che erano scesi a circa 45 centesimi di dollaro. L’azienda aveva la capacità di acquistare perché aveva venduto tutte le sue obbligazioni di Russia e Ucraina circa un mese prima.
L’Ucraina probabilmente rimarrà indipendente in qualche forma dopo la guerra e riceverà massicci aiuti finanziari dall’Europa e dagli Stati Uniti, ritengono gli analisti di Gramercy. Ma non erano sicuri di quanto debito sarebbe stato chiesto agli investitori di condonare in una potenziale ristrutturazione e hanno deciso di aspettare data l’incertezza.
“Abbiamo dovuto essere cauti nel non comprare troppo in fretta”, ha detto Koenigsberger.
L’Ucraina ha fatto un pagamento di interessi, ha emesso una nuova obbligazione e ha detto agli investitori che ha intenzione di onorare il suo debito, ma i prezzi hanno continuato a scendere mentre l’esercito russo avanzava. Le obbligazioni del paese sono scese a 22 centesimi di dollaro il 2 marzo e la Gramercy di Greenwich ha iniziato a comprare.
I prezzi potrebbero scendere ulteriormente, ma il rischio di perdere un rimbalzo è maggiore, ha detto Koenigsberger. “Quando ci si sente davvero spaventati, si deve ancora pianificare il trading e negoziare il piano”.
Ora è il momento giusto per iniziare a comprare obbligazioni dell’Ucraina, ma molti clienti sono esitanti a partecipare, ha detto un altro gestore di fondi dei mercati emergenti che ha comprato le obbligazioni del paese nei giorni scorsi. “In realtà abbiamo avuto due dei nostri maggiori investitori che ci hanno contattato per dire niente Russia e forse niente Ucraina perché potrebbe diventare parte della Russia”, ha detto.
Gramercy e il gestore di fondi dei mercati emergenti hanno detto che non stanno considerando l’acquisto del debito pubblico russo, ma altri si stanno immergendo, o almeno ci stanno provando.
Le obbligazioni sovrane russe denominate in dollari erano quotate a circa 17 centesimi di dollaro il 2 marzo, in calo rispetto ai 95 della settimana precedente. Questo è ben al di sotto di ciò che gli investitori riceveranno probabilmente in una ristrutturazione se la Russia è inadempiente, anche se ci vorranno anni per essere ripagata, ha detto un manager di hedge-fund statunitensi che cerca di acquistare. Il problema è trovare le obbligazioni, ha aggiunto il gestore di hedge-fund, che ha trovato solo 5 milioni di dollari di valore nominale di obbligazioni da acquistare.
Numerose pensioni, assicuratori e gestori di denaro stanno cercando di scaricare il loro debito russo, ma il trading si è fermato dopo che le sanzioni occidentali hanno tagliato fuori il paese dal sistema bancario globale. Le sanzioni non si applicano alle transazioni che coinvolgono i titoli di Stato russi esistenti, ma la maggior parte delle banche d’investimento che normalmente commerciano il debito non stanno vendendo.
Alcune banche vogliono le obbligazioni per compensare le transazioni che coinvolgono i credit-default swap russi, o CDS, ha detto l’hedge-fund manager. Altre non stanno commerciando affatto, a causa della preoccupazione per le restrizioni stabilite dalle autorità occidentali e russe. Le attuali sanzioni non proibiscono il commercio del debito pubblico russo esistente, ma gli operatori temono che potrebbero essere inclusi in future evoluzioni, causando un altro calo dei prezzi.
Le autorità statunitensi ed europee hanno vietato il commercio di nuovi titoli di Stato russi, hanno congelato le riserve russe in valuta estera e hanno bandito diverse banche russe dal sistema Swift. La banca centrale russa ha risposto bloccando temporaneamente i pagamenti delle sue obbligazioni denominate in rubli agli investitori internazionali nel tentativo di proteggere la sua valuta.
Questo ha avuto un effetto di raffreddamento sulle società di compensazione che mantengono l’impianto idraulico del sistema finanziario. Euroclear ha detto che non avrebbe più regolato gli scambi di titoli denominati in rubli. La Depository Trust and Clearing Corp. (DTCC) ha detto che avrebbe smesso di elaborare le transazioni che coinvolgono circa una dozzina di titoli di Stato russi denominati in dollari.
Il trading è principalmente tra le banche internazionali e gli investitori nel debito governativo e aziendale denominato in dollari, hanno detto i gestori di fondi. Le misure imposte dalle autorità occidentali e russe hanno bloccato le transazioni nel debito denominato in rubli e che coinvolgono le controparti russe.
(Estratto dalla rassegna stampa estera a cura di eprcomunicazione)
