Per una volta, tutti sembrano essere d’accordo: gran parte del mercato sembra essere in una bolla.
Le azioni di società non redditizie come GameStop e AMC Entertainment Holdings Inc. stanno salendo ad un ritmo vertiginoso, spinte da un crescente esercito di investitori individuali. L’attività delle opzioni sta aumentando, i prezzi dei bitcoin sono vicini ai record e le aziende si stanno affrettando a vendere opportunisticamente le azioni attraverso una raffica di offerte pubbliche – scrive il WSJ.
Per molti, le valutazioni sembrano allungate mentre si librano a livelli simili ai giorni di grande successo del 2000. Detto questo, le valutazioni elevate da sole non significano necessariamente che il rally sia vicino alla sua fine, dicono gli investitori. La storia ha dimostrato che i mercati sono stati spesso in grado di salire molto più a lungo di quanto si pensasse, che si tratti del boom delle dot-com alla fine degli anni ’90 o del vertiginoso aumento delle azioni giapponesi negli anni ’80.
E recentemente, il mercato azionario più ampio è stato in declino. L’S&P 500 è sceso del 3,3% la scorsa settimana, anche se rimane in crescita del 66% dal suo minimo di marzo. Il comportamento da bolla è stato per lo più contenuto in una manciata di titoli individuali, non per gli indici più grandi.
Un problema ancora più grande che si oppone a una bolla di mercato è la semplice matematica. Con i tassi d’interesse al minimo e ulteriori stimoli sul tavolo, molti investitori sono stati ricompensati in modo adeguato mettendo i loro soldi in attività più rischiose e ad alto rendimento. Inoltre, in molti casi i guadagni hanno retto o sono stati robusti, nonostante una pandemia globale.
Questa combinazione di fattori ha contribuito a spingere l’ottimismo degli investitori. L’ottimismo sulle azioni tra i gestori di denaro è ai massimi da tre anni, secondo un recente sondaggio della Bank of America su 194 gestori di denaro che supervisionano 561 miliardi di dollari in attività. Nel frattempo, la quota media di contanti nei portafogli – tipicamente una salvaguardia contro le turbolenze del mercato – è al livello più basso dal maggio 2013.
Ciononostante, gli investitori stanno cercando di identificare cosa potrebbe far scoppiare le bolle tra i singoli titoli e se qualcuno degli scoppi si diffonderà al mercato. La prossima settimana, gli investitori vedranno i nuovi dati sul settore manifatturiero, i guadagni di Amazon e Alphabet Inc. e il rapporto sull’occupazione di gennaio.
“Sapete, questo ha spuntato tutte le caselle di un libro di storia”, ha detto Jeremy Grantham, co-fondatore del money manager di Boston Grantham, Mayo, Van Otterloo & Co, che ha predetto i crash di mercato del 2000 e del 2008. Grantham definisce l’attuale mercato surriscaldato dall’anno scorso.
Ma anche lui ammette che la tempistica di un top di mercato è difficile.
“Sappiamo che ogni bolla è un po’ diversa e, con l’aiuto delle nuove piattaforme di trading e di internet, potrebbe stabilire altri record”, ha detto.
Grantham non è solo nelle sue preoccupazioni. Quasi il 90% di circa 627 professionisti del mercato pensa che alcuni mercati finanziari siano in una bolla, secondo un recente sondaggio della Deutsche Bank. Nel frattempo, le ricerche su Google per il termine “bolla del mercato azionario” hanno raggiunto un massimo storico a gennaio.
Jerry Braakman, chief investment officer di First American Trust, dice che la sua azienda, preoccupata per le valutazioni allungate negli Stati Uniti, ha gradualmente spostato più denaro in azioni altrove.
Ultimamente, “il mercato non è stato correlato al quadro macro”, ha detto.
Mentre i movimenti di alcuni titoli e beni sono stati stridenti, gli analisti e gli investitori dicono di non essere sorpresi dall’attività speculativa a ruota libera dei mercati finanziari.
Una Federal Reserve super-accomodante, bassi tassi di interesse e, più recentemente, l’ottimismo sul vaccino per il coronavirus e l’economia hanno sostenuto gran parte degli acquisti degli investitori durante gli ultimi 11 mesi. Molti americani hanno accumulato i loro risparmi durante la pandemia – e stanno per guadagnare ancora di più se il Congresso darà un altro pacchetto di stimolo. E la prospettiva di bassi rendimenti nella maggior parte delle altre attività ha spinto gli investitori a comprare azioni in modo più aggressivo.
A questo si aggiunge il fatto che più investitori individuali stanno facendo trading come mai prima d’ora. Quegli investitori hanno scioccato i veterani di Wall Street con un’ondata di scelte di azioni irrazionali, tra cui Hertz che ha raggiunto quasi il 900% dal suo minimo al suo massimo sulla scia della richiesta di protezione dal fallimento.
I bis di quest’anno sono stati ancora più sorprendenti. Solo mercoledì, 24,5 miliardi di azioni e 57,1 milioni di contratti di opzioni sono passati di mano, un record guidato da investitori individuali, secondo Rich Repetto, amministratore delegato di Piper Sandler & Co. Le azioni GameStop sono più che raddoppiate quel giorno, dando brevemente alle azioni del rivenditore di videogiochi assediato un guadagno di oltre il 1.700% dall’inizio dell’anno.
Le aziende hanno raccolto $13.4 miliardi attraverso 24 IPO finora quest’anno, un salto del 300% nelle liste dallo stesso periodo dell’anno scorso, secondo i dati di Renaissance Capital. Le aziende in bianco hanno continuato a inondare il mercato, con 91 che hanno raccolto circa 25 miliardi di dollari, quasi un terzo del valore raccolto in tutto l’anno scorso, secondo SPACinsider.com. E ci sono state 111 offerte di azioni aggiuntive da parte di società quotate negli Stati Uniti, raddoppiando il numero dallo stesso periodo dell’anno precedente, mostrano i dati di Dealogic.
Di solito, un’attività così frenetica porterebbe i grandi gestori di denaro a ritirarsi dalle azioni. Ma molti sostengono che le azioni di GameStop, AMC e altri titoli ad alto potenziale rappresentano le vere bolle e non rappresentano una minaccia per l’intero ecosistema finanziario. Gli analisti di Goldman Sachs dicono che la corsa dei titoli non redditizi, che secondo loro costituiscono circa il 5% del mercato complessivo, pone pochi rischi di contagio.
“Questi titoli non costituiscono la maggior parte del mercato azionario”, ha detto Samantha McLemore, un gestore di portafoglio presso il money-manager Miller Value Partners da 3,5 miliardi di dollari. “Ci sono così tante aree del mercato che troviamo valutate in modo attraente”.
A prima vista, il go-to degli investitori per misurare le valutazioni, il rapporto prezzo-utili, suggerisce che il mercato sembra costoso.
L’S&P 500 è attualmente scambiato a 22 volte i guadagni previsti per i prossimi 12 mesi, non lontano dalle 25 volte a cui l’indice era scambiato nel 2000, poco prima del crollo delle dot-com, secondo FactSet.
Ma questa è solo una parte del quadro. Quel livello sembra meno preoccupante una volta che i bassi tassi d’interesse e i guadagni, che dovrebbero crescere, sono presi in considerazione.
Una semplice spiegazione del perché gli investitori non hanno tirato indietro di più?
“L’abbiamo visto in passato: se si pensa di avere una bolla e si vende troppo presto, questo può essere un affare molto costoso”, ha detto il signor Braakman di First American Trust.
(Estratto dalla rassegna stampa di Eprcomunicazione)
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