Sembrano passati solo cinque minuti da quando il mercato azionario americano sembrava essere l’unica opzione. I prezzi battevano ogni due settimane record, lasciandosi alle spalle i concorrenti di tutto il mondo. Ora la fiducia degli investitori nell’eccezionalità del paese è stata scossa dal deterioramento delle prospettive di crescita economica e dall’erratico protezionismo di Donald Trump. Gli investitori sono quindi meno disposti a pagare multipli molto più elevati degli utili sottostanti per le azioni delle società americane rispetto a quelle quotate altrove, una decisione che era stata giustificata da margini di profitto più elevati e prospettive di crescita più forti.
IL DOLLARO SI INDEBOLISCE, MENTRE L’ORO…
Inoltre, i rifugi abituali degli investitori sembrano meno attraenti del solito. Il dollaro si è indebolito insieme alle azioni. L’oro ha trascorso gli ultimi due anni in un rally epocale, aumentando la possibilità di una sua correzione. I timori di un’inflazione persistente hanno impedito ai rendimenti dei buoni del tesoro americani di scendere quanto avrebbero potuto durante un allarme di crescita (il che significa che i prezzi, che si muovono inversamente ai rendimenti, non sono aumentati molto). Nel frattempo, i titoli di Stato tedeschi e giapponesi, altri due porti sicuri in passato, non sono riusciti a offrire sicurezza. I loro rendimenti sono saliti alle stelle e quindi i prezzi sono scesi – scrive The Economist.
IL MERCATO AZIONARIO AMERICANO SPINGE ALTROVE GLI INVESTITORI
Gli investitori si sono invece precipitati sui mercati azionari al di fuori dell’America. Finora quest’anno l’indice europeo Stoxx 600 è aumentato del 12% in dollari e il DAX tedesco del 19%. Anche l’Hang Seng, che include molte aziende cinesi quotate a Hong Kong, è aumentato del 19%.
Gli investitori, ovviamente, sperano non solo in un maggiore margine di sicurezza, ma anche che i rendimenti stellari cinesi ed europei delle ultime settimane continuino. Le probabilità che ciò accada sono maggiori. Prima della loro attuale serie positiva, le azioni cinesi erano state una delusione continua, appesantite da una stagnazione economica e dai timori di deflazione. Questi timori sono tornati il 9 marzo, quando i dati hanno mostrato che i prezzi al consumo sono diminuiti nell’anno fino a febbraio, anche se i numeri riflettevano in parte il cambiamento della data del capodanno lunare.
Ancora più preoccupante è il fatto che l’attuale boom delle azioni cinesi è dovuto in gran parte all’euforia per l’intelligenza artificiale, che ha travolto il mercato da quando i modelli sviluppati dalla startup DeepSeek hanno attirato l’attenzione del mondo intero a gennaio. L’indice Hang Seng Tech, che comprende alcune delle più grandi aziende tecnologiche cinesi, è schizzato di oltre il 40%.
COME VANNO LE AZIONI EUROPEE
A prima vista, il caso rialzista per le azioni europee sembra migliore. Le prospettive economiche del vecchio continente sono aumentate mentre quelle americane sono diminuite. Il 10 marzo Goldman Sachs ha tagliato le sue previsioni di crescita americana nel 2025 di 0,7 punti percentuali, all’1,7%. Una settimana prima, subito dopo che la Germania aveva annunciato un pacchetto di stimoli fiscali innovativo, gli analisti della banca avevano aggiornato le loro previsioni di crescita per il paese.
Eppure l’Europa deve affrontare le proprie sfide, non ultima quella di pagare molto di più per combattere la guerra in Ucraina o mantenere una pace futura in quel paese, mentre l’America si ritira. Qualsiasi aumento della spesa pubblica destinata a questo scopo sarà sicuramente positivo per i produttori di armi europei, i cui prezzi delle azioni sono stati catapultati dagli investitori nella stratosfera. Queste aziende, tuttavia, rappresentano una piccola parte del valore del mercato azionario del continente. Il sottoindice aerospaziale e della difesa dello Stoxx 600 ha una capitalizzazione di mercato di soli 600 miliardi di euro (650 miliardi di dollari), rispetto ai 14 trilioni di euro dell’indice totale.
COSA FANNO LE GRANDI AZIENDE EUROPEE
Le più grandi aziende europee, nel frattempo, fanno affidamento tanto quanto i giganti americani sul sistema commerciale globale che Donald Trump minaccia di distruggere. Tra queste vi sono ASML, un produttore di chip; LVMH, un conglomerato di beni di lusso; e diversi giganti farmaceutici.
Tutti risentirebbero di una guerra commerciale che intasa le catene di approvvigionamento e ostacola il commercio globale. Se i timori degli investitori sulla crescita americana si concretizzassero, danneggerebbero i prezzi delle azioni in tutto il mondo, anche prima di tenere conto degli effetti di un rallentamento della sua più grande economia. Gli investitori che cercano protezione in azioni con valutazioni più basse probabilmente fanno bene a farlo. Ciò non significa che saranno ricompensati con rendimenti da capogiro.
(Estratto dalla rassegna stampa di eprcomunicazione)
