(Financial Times, Joseph Cotterill e Ian Smith, 21 aprile 2026)
Gli investitori si stanno riversando sugli asset ungheresi, scommettendo che la sconfitta elettorale di Viktor Orbán e la schiacciante vittoria di Péter Magyar aprano la strada a relazioni più strette con l’Unione Europea, con conseguenti benefici per l’economia e una riduzione dei costi di finanziamento. La borsa di Budapest è salita di quasi il 15% questo mese, il fiorino ha guadagnato il 3,6% sull’euro e i costi di indebitamento del Paese sono crollati di oltre 1,2 punti percentuali. Circa metà dei guadagni è arrivata prima delle elezioni del fine settimana scorso, quando i sondaggi indicavano una netta vittoria del leader dell’opposizione. La supermaggioranza conquistata dal partito Tisza di Magyar gli consente di modificare tutte le leggi, compresa la Costituzione, aprendo la strada a riforme profonde.
Il “ritorno di una politica economica credibile” e il riavvicinamento a Bruxelles potrebbero salvare il rating creditizio dell’Ungheria da un declassamento a “junk”, secondo Viktor Szabo di Aberdeen, che ha acquistato debito ungherese prima del voto. Gli investitori si concentrano ora su come il nuovo governo intenda raggiungere l’ambizioso obiettivo di entrare nell’euro entro l’inizio degli anni 2030, nonostante l’economia sia ancora lontana dai criteri di Maastricht. Magyar dovrà inoltre smantellare la “democrazia illiberale” di Orbán e sbloccare miliardi di fondi Ue congelati. Finora il mercato crede nella sua capacità di successo: il titolo della banca OTP, benchmark del listino, è salito dell’8% dopo le elezioni e del 26% nel mese, quasi raddoppiando nell’ultimo anno.
Il rally riflette una generale positività per i cambiamenti strutturali, la svolta pro-Ue e l’accesso a ingenti fondi europei. Gli investitori sperano che l’Ungheria post-Orbán riduca il divario economico con Paesi come la Polonia e attui le riforme fiscali necessarie per l’euro, utili anche se il fiorino rimanesse in vigore. I rendimenti del debito ungherese si sono già avvicinati a quelli polacchi. Secondo gli economisti di Citi, il maggiore potenziale di upside non sta tanto nell’adozione dell’euro quanto nel processo di convergenza: le misure richieste per soddisfare i criteri di Maastricht – contenimento dell’inflazione, riduzione del deficit e del debito pubblico – sono esattamente quelle di cui l’economia ungherese ha bisogno. Nel breve termine Magyar dovrà gestire la volatilità del fiorino, tagliare la spesa sociale ereditata da Fidesz e affrontare le reti di patronage lasciate da Orbán, mentre sblocca circa 12 miliardi di euro di fondi Ue nei prossimi mesi.
Gli investitori scommettono sul riavvicinamento Ue dopo la sconfitta di Orbán.
«Gli investitori si stanno riversando sugli asset ungheresi, scommettendo che la sconfitta di Viktor Orbán e la vittoria schiacciante di Péter Magyar aprano la strada a relazioni più strette con l’Ue, con benefici per l’economia e una riduzione dei costi di finanziamento. La borsa di Budapest è salita di quasi il 15% questo mese, il fiorino ha guadagnato il 3,6% sull’euro e i costi di indebitamento sono crollati di oltre 1,2 punti percentuali.»
La supermaggioranza di Magyar apre a riforme radicali.
«Il partito Tisza di Magyar ha ottenuto una supermaggioranza che gli permette di cambiare tutte le leggi, compresa la Costituzione. Il “ritorno di una politica economica credibile” e il riavvicinamento a Bruxelles potrebbero salvare il rating creditizio dell’Ungheria da un declassamento a “junk”. Gli investitori si concentrano ora sul piano per entrare nell’euro entro l’inizio degli anni 2030.»
Il rally riflette ottimismo su fondi Ue e riforme.
«Il rally riflette una generale positività per i cambiamenti strutturali, la svolta pro-Ue e l’accesso a ingenti fondi europei. Gli investitori sperano che l’Ungheria post-Orbán riduca il divario economico con la Polonia e attui le riforme fiscali necessarie per l’euro. I rendimenti del debito ungherese si sono già avvicinati a quelli polacchi.»
I benefici del processo di convergenza verso l’euro.
«Secondo gli economisti di Citi, il maggiore potenziale di upside non sta tanto nell’adozione dell’euro quanto nel processo di preparazione: le misure richieste per soddisfare i criteri di Maastricht – contenimento dell’inflazione, riduzione del deficit e del debito – sono esattamente quelle di cui l’economia ungherese ha bisogno.»
Le sfide che attendono il nuovo governo.
«Magyar dovrà smantellare l’“illiberal democracy” di Orbán, sbloccare miliardi di fondi Ue congelati (fino a circa 12 miliardi nei prossimi mesi) e gestire la volatilità del fiorino. Dovrà anche tagliare la spesa sociale ereditata da Fidesz e affrontare le reti di patronage lasciate dal vecchio regime, in un contesto politico ancora complesso.»
(Estratto dalla newsletter di Giuseppe Liturri)
