Dopo diversi anni di ottime performance e un significativo rialzo dei rating, nel 2025 invece il mercato azionario indiano ha sottoperformato rispetto al resto dei mercati emergenti. Diversi fattori hanno contribuito a questa sottoperformance. In primo luogo, la crescita del Pil è stata più lenta del previsto con un rallentamento della crescita degli utili societari. Inoltre, il sentiment degli investitori si è spostato sempre più verso la Cina, spinto dalle dinamiche favorevoli del mercato azionario cinese. Sebbene il mercato azionario indiano continui a essere scambiato con un premio rispetto a quello cinese, il premio relativo si è ridotto in modo significativo e si trova ora nella parte bassa del suo intervallo storico. Ciò potrebbe suggerire che la probabilità di un’ulteriore sostanziale sottoperformance dell’India rispetto alla Cina si è ridotta.
Da una prospettiva sia top-down sia bottom-up, l’India offre un solido potenziale di crescita a lungo termine. Si prevede che il Paese sarà l’economia principale con la crescita più rapida nei prossimi cinque anni e, grazie al suo profilo demografico favorevole, si distingue come una delle opportunità di investimento più interessanti nei mercati emergenti. L’India ospita la popolazione giovanile più numerosa al mondo, il che le garantisce un sostanziale dividendo demografico per sostenere e rafforzare la sua traiettoria di crescita.
L’India beneficia anche di interessanti fattori strutturali di lungo termine, come la “premiumizzazione”, trainata dall’aumento dei redditi, dall’urbanizzazione e dall’evoluzione delle preferenze dei consumatori. Con l’aumento del benessere delle famiglie, i consumatori sono sempre più orientati verso prodotti ed esperienze di qualità superiore. Considerando che si stima che entro il 2027 circa 100 milioni di persone guadagneranno più di 10.000 dollari all’anno, l’espansione del segmento di popolazione benestante è destinata ad aumentare in modo significativo la spesa discrezionale.
Un altro motore di crescita a lungo termine è la digitalizzazione. La rapida espansione delle infrastrutture digitali ha portato a una maggiore efficienza, trasparenza e innovazione in tutti i settori, favorendo al contempo un aumento della produttività. La digitalizzazione è anche un fattore chiave per l’inclusione finanziaria. Grazie all’ampliamento dell’accesso ai sistemi finanziari attraverso piattaforme mobili e innovazioni fintech, milioni di persone che prima erano “sottobancarizzate” ora partecipano al sistema finanziario formale. Considerando che solo il 23,1% degli adulti possiede un conto bancario mobile, il potenziale di inclusione finanziaria guidata dal digitale resta sostanziale.
Sebbene le prospettive di crescita a lungo termine dell’India rimangano molto promettenti, nel 2025 il Paese ha registrato una performance inferiore alle aspettative, in netto contrasto con i risultati storicamente positivi. Diversi fattori hanno contribuito a questa performance negativa a breve termine, tra cui valutazioni elevate, incertezze geopolitiche, un temporaneo eccesso di offerta sul mercato e una spesa in conto capitale contenuta da parte del settore privato.
Una questione chiave a lungo termine per l’India è se assisteremo a una ripresa sostenuta della crescita trainata dai consumi e da una rinnovata spesa in conto capitale privata. I consumi hanno subito un rallentamento quest’anno a causa dell’aumento della tassazione e dell’elevato indebitamento delle famiglie, che ha messo sotto pressione i consumi nelle città. Tuttavia, il governo ha deciso di concentrarsi sulla spesa per i consumi nel suo ultimo bilancio e ha introdotto misure quali la riforma dell’aliquota della tassa su beni e servizi (GST) e i tagli fiscali per sostenere la spesa dei consumatori.
L’India ha registrato una crescita robusta nell’ultimo decennio, trainata dalle riforme strutturali e dai significativi investimenti infrastrutturali sotto la guida del primo ministro Modi. Nonostante la recente sottoperformance a breve termine, rimaniamo fiduciosi nel potenziale a lungo termine del Paese come mercato emergente in più rapida crescita. Attualmente abbiamo una posizione neutrale nella nostra strategia, dopo aver abbandonato il sovrappeso di lunga data alla fine dello scorso anno. Cercheremo di rafforzare il nostro posizionamento a seguito di un miglioramento degli utili e delle valutazioni verso i loro trend di lungo termine.
