Dimenticate il petrolio. La vera opportunità di investimento nell’immediato futuro è la corsa globale al finanziamento dell’intelligenza artificiale.
5,8 trilioni di dollari. 20%. 650 miliardi di dollari. Due banche centrali.
Queste quattro cifre potrebbero definire il prossimo decennio degli investimenti.
Ma non è più l’unica realtà.
Una seconda forza è emersa con straordinaria rapidità.
La geopolitica sta tornando a essere un fattore inflazionistico.
I recenti attacchi contro petroliere legate agli Emirati Arabi Uniti, la rinnovata incertezza che circonda lo Stretto di Hormuz, la proposta del presidente Trump di applicare un dazio del 20% sul traffico attraverso lo Stretto di Hormuz, l’aumento dei prezzi del petrolio e le crescenti aspettative di una politica monetaria più restrittiva non sono eventi isolati.
Stanno convergendo in qualcosa di molto più ampio.
Esattamente nello stesso momento, la spesa per le infrastrutture di IA continua ad accelerare. Bloomberg stima che la realizzazione della prossima generazione di intelligenza artificiale potrebbe richiedere 5,8 trilioni di dollari tra semiconduttori, data center, produzione di energia elettrica, reti e infrastrutture digitali. Sta emergendo il finanziamento basato sulle GPU. I fondi sovrani dedicati all’IA si stanno espandendo. L’Europa sta iniziando a investire in capacità strategiche di IA. I fondi sovrani del Golfo continuano a impiegare capitali nonostante l’instabilità regionale.
Non si tratta di storie separate.
Stanno diventando un unico ciclo di capitali.
L’Era del Movimento Intelligente non riguarda più semplicemente algoritmi migliori.
Sta diventando il più grande ciclo di investimenti industriali del ventunesimo secolo.
5,8 trilioni di dollari per costruire l’infrastruttura mondiale dell’intelligenza artificiale.
Il 20% del petrolio mondiale passa ancora attraverso lo Stretto di Hormuz.
Si prevede che solo nel 2026 verranno investiti oltre 650 miliardi di dollari nelle infrastrutture per l’intelligenza artificiale.
Nel frattempo, i mercati stanno rapidamente aumentando le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Fed e della BCE, mentre le tensioni geopolitiche spingono nuovamente al rialzo i prezzi dell’energia.
Gli investitori continuano a concentrarsi sul fatto che il petrolio raggiunga o meno i 90 dollari al barile.
Dovrebbero invece porsi una domanda di gran lunga più rilevante: “Chi finanzierà — e, in ultima analisi, possiederà — l’infrastruttura dell’intelligenza?”
Per gran parte degli ultimi due anni, i mercati hanno abbracciato una narrativa semplice.
L’intelligenza artificiale avrebbe incrementato la produttività, ridotto i costi, accelerato l’innovazione e, in ultima analisi, sarebbe diventata una delle più potenti forze deflazionistiche nella storia economica moderna.
Tale tesi rimane valida.
La domanda fondamentale però oggigiorno è: “Se per costruire l’Economia dell’Intelligenza occorre investire 5,8 trilioni di dollari, chi la finanzierà, chi ne sarà proprietario e chi ne raccoglierà i frutti?”
Lo Stretto di Hormuz sta diventando un bene finanziario
Il mercato continua a considerare Hormuz principalmente come un punto nevralgico per l’energia.
Questa visione è oramai superata.
La proposta del presidente Trump di richiedere un rimborso pari a circa il 20% del valore del carico cambia radicalmente l’economia del trasporto marittimo globale. La geografia strategica sta iniziando ad acquisire un valore finanziario esplicito.
Le infrastrutture non si limitano più a porti, ferrovie o reti in fibra ottica.
Le rotte marittime stesse stanno diventando asset strategici monetizzabili.
Per gli investitori, ciò rappresenta una rivalutazione strutturale del rischio geopolitico.
L’inflazione ha cambiato la sua origine
Per gran parte del periodo post-pandemia, l’inflazione è stata in gran parte determinata dall’eccessiva domanda e dalle interruzioni della catena di approvvigionamento.
Il prossimo ciclo inflazionistico sembra diverso.
È sempre più determinato dal rischio geopolitico.
Costi assicurativi più elevati
Costi di trasporto più elevati.
Costi energetici più elevati.
Maggiori costi per la sicurezza.
E i mercati stanno già reagendo: lle aspettative di un ulteriore inasprimento da parte sia della Federal Reserve che della Banca Centrale Europea continuano a crescere, poiché l’aumento dei prezzi del petrolio minaccia di ritardare il ritorno a un’inflazione più bassa.
Non si tratta più semplicemente di una questione legata al petrolio.
È una questione legata al costo del capitale.
L’intelligenza artificiale è diventata una nuova classe di attività infrastrutturale
Il mercato continua a valutare le aziende del settore dell’IA principalmente come imprese tecnologiche.
Questo approccio sta diventando obsoleto.
L’intelligenza artificiale assomiglia sempre di più ad una infrastruttura.
Richiede centrali elettriche.
Reti elettriche.
Chip ad alte prestazioni.
Data center.
Reti in fibra ottica.
Sistemi di raffreddamento.
Credito privato.
Finanziamento di progetti.
Capitale istituzionale a lungo termine.
La stima di Bloomberg, secondo cui occorrono 5,8 trilioni di dollari per costruire l’ecosistema globale dell’IA, dovrebbe cambiare radicalmente il modo in cui gli investitori considerano il settore.
I vincitori potrebbero non essere semplicemente le aziende di software.
Potrebbero essere sempre più i proprietari delle infrastrutture che rendono possibile l’intelligenza stessa.
Il capitale sovrano sta diventando il vantaggio competitivo decisivo
Uno degli sviluppi più importanti riceve sorprendentemente poca attenzione.
I governi non si chiedono più se l’intelligenza artificiale sia importante.
Si chiedono chi ne sarà il proprietario.
Le iniziative sovrane della Finlandia in materia di IA per la difesa europea, i continui investimenti da parte dei fondi sovrani del Golfo nonostante l’instabilità regionale, l’espansione delle strategie sovrane di elaborazione dati in Europa e in Asia e i nuovi modelli di finanziamento per le infrastrutture GPU puntano tutti nella stessa direzione.
L’intelligenza artificiale sta diventando una questione di competitività nazionale.
Il capitale sta assumendo un carattere strategico.
Il superciclo dell’IA prosegue lontano dai riflettori
Mentre gli sviluppi geopolitici dominano le notizie finanziarie, il ciclo di investimenti nell’IA sottostante prosegue senza interruzioni.
I dati commerciali della Cina hanno sorpreso positivamente, grazie alla domanda legata all’IA che si è mantenuta resiliente.
Samsung continua a valutare alternative di finanziamento strategiche.
I mercati dei prestiti garantiti da GPU continuano ad espandersi.
TSMC e ASML diventano ora indicatori fondamentali per la prossima fase degli investimenti nei semiconduttori.
Anche la crescente concorrenza tra OpenAI, xAI, Anthropic e DeepSeek riflette qualcosa di molto più ampio.
La concorrenza non è più incentrata esclusivamente sui modelli.
Si concentra sull’intensità di capitale.
Il modello nascosto
L’economia dell’intelligenza sta creando una classe di asset completamente nuova.
Ogni grande rivoluzione industriale crea asset che prima non esistevano.
Le ferrovie.
L’elettricità.
Le telecomunicazioni.
Internet.
L’intelligenza artificiale sta facendo esattamente lo stesso.
Il mercato parla ancora delle aziende di IA.
Dovrebbe parlare sempre più spesso delle infrastrutture di IA.
Generazione di energia.
Trasmissione di energia elettrica.
Produzione di semiconduttori.
Calcolo accelerato.
Data center.
Reti digitali.
Accumulo di energia.
Credito privato.
Fondi di investimento sovrani.
Questi stanno diventando le fondamenta fisiche dell’intelligenza.
Le aziende che controllano questi asset potrebbero diventare l’equivalente dei leader delle ferrovie, dei servizi pubblici e delle telecomunicazioni delle precedenti rivoluzioni industriali.
Ecco perché il prossimo decennio non vedrà semplicemente emergere nuovi leader nel settore tecnologico.
Vedrà invece emergere nuovi protagonisti nel campo delle infrastrutture.
La finestra di opportunità dell’Europa
Spesso sembra che l’Europa sia in ritardo rispetto agli Stati Uniti e alla Cina nel campo dell’intelligenza artificiale.
Tale valutazione trascura un importante vantaggio strutturale.
L’Europa possiede già molte delle capacità industriali necessarie per costruire l’economia fisica dell’IA.
ASML.
Siemens.
Schneider Electric.
ABB.
L’ecosistema energetico nordico.
La piattaforma spagnola per le energie rinnovabili in rapida espansione.
La leadership dei Paesi Bassi nel settore dei semiconduttori.
Le infrastrutture di mobilità in crescita in Italia.
La sfida non è più di natura tecnologica.
È di natura finanziaria.
L’Europa deve mobilitare capitali istituzionali a lungo termine in grado di finanziare infrastrutture strategiche su scala industriale.
I prossimi campioni europei emergeranno probabilmente laddove convergono energia, informatica, mobilità e investimenti sovrani.
Conclusioni
I mercati finanziari tendono ancora a suddividere le notizie di attualità in categorie distinte.
Energia.
Intelligenza artificiale.
Semiconduttori.
Banche centrali.
Difesa.
Infrastrutture.
Credito privato.
Questa separazione non riflette più la realtà.
Non si tratta più di temi di investimento indipendenti.
Sono diventati un tutt’uno.
La prossima opportunità di investimento da un trilione di dollari non sarà creata dal solo software.
Nascerà dal finanziamento, dalla costruzione e dal possesso delle infrastrutture fisiche che rendono possibile l’intelligenza.
La prima fase della rivoluzione dell’IA ha premiato chi ha costruito i modelli.
La seconda fase premierà chi finanzia le infrastrutture che ne sono alla base.
È lì che nasceranno i campioni globali di prossima generazione — e i rendimenti degli investimenti del prossimo decennio.
Il mercato sta ancora valutando il petrolio.
Il capitale intelligente sta iniziando a valutare l’Infrastruttura dell’Intelligenza.
